瑞银证券煎熬

瑞银证券：煎熬-12月行业比较报告 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

煎熬—12月行业比较报告行业配置难以为投资者创造显著超额收益：

我们认为：（1）主要行业景气下滑仍在继续；（2）流动性12月将环比11月略有改善，但不足以支撑市场的显著上涨；（3）未来市场仍然处于区间震荡。

十二月行业配置的两个关注点：

我们认为：（1）电价调整后周期类行业例如煤炭、有色有下行风险，建议规避；（2）从白酒和中药历史业绩与估值的关系来看，中长期来看估值下行空间都已经不大。

行业景气整体下滑的态势仍在继续：

我们认为：周期类需求偏弱，库存偏高，景气继续下滑；TMT中通信运营3G用户数继续回升；交通运输需求仍然偏弱，运价继续回落；金融行业中银行景气平稳业绩仍在小幅上调，保险十月保费增速仍处于底部。

行动：超配政策潜在刺激领域+部分消费：

我们建议超配男装、食品加工以及可能的政策刺激领域，如通信设备、电气设备、环保等行业，并且逐渐关注医药的买点。我们预计，食品饮料中白酒行业个月仍有超额收益，但短期内须警惕通缩预期以及涨价兑现对股价带来的冲击。周期类行业中我们建议低配煤炭、有色等行业。