家用电器落幕线上红利仍可持续荐股覆盖

家用电器：618落幕线上红利仍可持续 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

针对零售业近年来的疲软态势 本周家电板块表现持平于于沪深 00指数。本周申万家用电器板块指数下跌 .9%，持平于沪深 00指数 .9%的跌幅。重点公司中，本周亿利达（-17.7%）、日出东方（-1 .9%）、兆驰股份（-1 .8%）领跌，小天鹅A（ .5%）、惠而浦（7.1%）领涨。

本周数据观察： 2”面板价格企稳，关注TCL集团表现。根据群智咨询披露，随着第三季需求旺季备货预期来临，面板厂商主动调整产品结构，目前 2”供需趋于平衡，价格止跌回稳维持45美元，预计4 \"及以下小尺寸面板价格7月份有望止跌，中大尺寸50\"、55\"和65\"价格降幅全面收窄。印证我们此前TCL集团深度报告《架构调整雄鹰展翅，面板新星低估龙头》中关于面板价格有望于Q 企稳的判断，我们维持公司全年业绩增速50%的判断，主要受益于通讯业务大幅扭亏、多媒体业务放量、华星T1折旧退出进入利润释放期三重利好因素。近期公司公告剥离商用显示业务到港股上市公司平台、TCL多媒体更名TCL电子，表明公司业务架构重组持续稳步推进，后续家电和多媒体业务陆续剥离后，TCL集团估值中枢将从多元化的家电企业切换到半导体显示行业，未来有望对标国内面板龙头京东方。

5月单月内销出货量突破千万台，旺季销售迎来开门红。根据产业数据，5月空调行业实现销量1762万台，同比增加1 .60%，其中内销105 万台，同比增加19.70%，继2017年7月以来内销再次突破1000万大关，旺季销售迎来开门红。月空调累计内销41 9万台，同比增加22.49%，累计出口 2万台，同比增加6.18%。从重点公司表现情况来看，格力、美的、海尔月内销增速分别为15.82%，19. 6%和 6.61%，其中海尔由于空调产能扩张整体增幅领先，格力、美的安装卡增速继续表现良好，渠道库存压力不大。

618促销落下帷幕、线上红利仍可持续。本周线上618促销落下帷幕，从奥维云等线上统计数据来看，空冰洗整体零售额增速相比去年出现较大幅度回落，投资者担忧线上红利是否逐渐消失，我们认为主要有两方面原因：其一，随着线上引流成本高企（平台扣点、运营推广、促销投入等），再加上线上零售加价倍率低于线下，电商渠道的净利率逐渐向线下看齐，企业对线上渠道支持力度有所削弱，砍掉低利润率产品、提高线上盈利水平成为当务之急；其二，线上红利不仅表现为高增速，还表现在一线品牌市场集中度继续提升，根据工信部赛迪研究院披露，2017年大家电线上CR 集中度只有24%，远低于线下60%以上的集中度水平。未来随着龙头公司发力线上，有望凭借品牌和产品力，复制线下领先优势。继续推荐白电和厨电龙头公司，重点推荐小天鹅A、华帝股份，关注青岛海尔和格力电器。