高考加油服装纺织行业景气度回升投资价值依旧魏家

服装纺织：行业景气度回升 投资价值依旧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2012年一季报回顾纺织服装总体略低于预期，一季度行业收入增长2.9%，净利润同比下降21.44%。

其中纺织制造收入同比下降7.06%，净利润同比下降60.27%，服装家纺收入增速为12.69%，净利润增速为5.28%。分子行业看，男装行业一季报表现最好，业绩增长和经营指标较为稳健；户外和女装高增长延续，业绩略超预期；休闲服和家纺增速放缓较明显，其中休闲服行业库存压力加大，除美邦服饰库存和现金流得到改善外，森马服饰和搜于特均面临终端去库存压力；家纺行业整体受终端需求下降影响明显，但代表性的龙头上市公司整体抗风险能力较强，投资价值依旧突出。

4月市场回顾4月纺织服装版块整体表现弱于市场，申万纺织服装指数上涨 .2 %，上证指数上涨5.46%，深证成指上涨8.61%，沪深 00上涨5.15%。其中纺织制造板块涨幅为7.21%，服装家纺板块涨幅为1.2%，涨幅居前的公司为红豆股份、浙江富润、上海三毛、龙头股份、金鹰股份，跌幅居前的公司为华斯股份、搜于特、罗莱家纺、森马服饰、联发股份。

重点数据跟踪1）2012年一季度纺织品零售额增速同比增长14.6%（国家统计局）；2）一季度全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长7.41%，零售量增速为-2.87%（中华全国商业信息中心）； ） 月份全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额较去年同期增长15.19%，零售量增速为1.02%，零售额和零售量较今年月均有明显回升（中华全国商业信息中心）。

4月重点行业及公司资讯1）户外装备成为体育产业一大热点；男装业：从单品到商品系列化的突破；休闲服：高成本下的快时尚。

5月投资策略从统计数据看， 月“百家”企业零售额较2月明显好转，随着负面因就被数十个站进行转载。素的逐渐消除，纺织服装行业景气度所有回升。目前品牌服装零售企业的动态估值低于20倍，处于历史底部，品牌服装子行业比如组织看房活动投资价值已经显现。二季度是品牌服装行业淡季，5月板块相对大盘或难有较大表现，但基于服装行业是明显长期受益于消费升级的代表行业之一，且代表公司的估值水平处于合理区间，我们维持行业“推荐”评级，建议关注优质品牌零售企业。5月重点推荐公司：九牧王、富安娜。