行业钢铁行业持续低迷关注特钢与整合

钢铁：行业持续低迷关注特钢与整合 类别： 机构： 研究员：

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统计分析前三季度钢铁行业的盈利状况通过分析供求关系对第四季度的市场状况做出判断给予钢铁行业“标配”评级，第四季度应对普钢企业保持谨慎，关注整合概念和特钢企业前三季度情况。2011年前三季度 5家上市公司的营业收入（加权平均，下同）同比增长21.29%（钢材价格和销量同时增长），营业利润同比下滑1 .77%（铁矿石价格上升导致成本增加），毛利率下降1.1 %至7.4 %，净利润率下降0.70%至1.86%。第三季度的营业收入环比下降2.72%（钢材价格下降），净利润环比下降 7.96%（铁矿石价格仍在上涨）。

下游需求不景接着罚球两罚全中气，第四季度钢材价格和铁矿石价格将同时下降。房地产、汽车、机械行业在第四季度很可能持续低迷，钢材的需求继续下滑现在长安PSA的新管理团队已基本确定。在中方管理人员方面。10月国际铁矿石价格受到钢铁企业限产的影响价格跌幅较大，而钢企的限产仍在持续。我们认为，第四季度钢材价格和铁矿石价格都将持续下跌。

第四季度应对普钢企业保持谨慎。我们认为第四季度大部分普钢企业的销售收入和销售量可能出现同时下降的情况。2 家普钢企业共有2295.4亿元的存货，钢材与铁矿石价格同时下跌产生的存货跌价准备将对普钢企业的业绩造成较大压力。

关注钢铁行业“十二五”规划。“十二五”规划中提出要产业升级，我们认为产业升级分为产品升级和规模升级两个层次。产品升级为特钢行业带来了良好的发展机会，特钢企业的发展速度将快于整个行业，第四季度可以关注特钢龙头企业。规模升级则要求钢铁企业进行产业重组和兼并，根据以往的经验被重组的公司在重组完成后业绩与股价都会有较大提升，第四季度可以关注那些具有重组概念的企业。

给予钢铁行业标配评级。考虑到第四季度钢材需求和钢材价格都会下降，我们认为普钢企业的业绩下滑是大概率事件。建议关注特钢企业大冶特钢（000708）和抚顺特钢（600 99）以及具有重组概念的企业韶钢松山（00717）、三钢闽光（002110）和本钢板材（000761）。