化工推荐电子上游关注化纤盈利底部蹭飞

化工：推荐电子上游 关注化纤盈利底部 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

推荐电子上游关注化纤盈利底部6月WTI油价下跌至90美元/桶，月跌幅近10%，同时受低迷需求影响化工产品下跌品种增加。化工板块股价涨幅9. %，高于大盘1.1%的涨幅。

股价涨幅高于化工平均的为纯碱、磷肥，而股价下跌板块为涤纶、氨纶、农药、日化、纺织化学品。

化工剔除石化板块对应11年PE25倍，PB4倍，大盘剔除金融石化PE19倍，化工相对溢价 4%，我们认为化工中期景气提升趋势不改，维持“增持”评级。我们重点推荐受益于电子产品需求旺盛的化工企业，东材科技、新宙邦、佛塑科技；农化价格高位，关注湖北宜化、华鲁恒生、兴发集团、盐湖股份；长期推荐皖维高新、齐翔腾达、烟台万华、海越股份。

6月国际化肥需求良好，价格上涨。国内氮肥价格大幅上涨11.5%，达到近两年高点，盈利提升；国际、国内磷矿石价格在磷肥良好需求带动下上涨，黄磷、磷酸（盐）等产品受益全球磷肥景气。我们预计随着6月、7月磷、氮肥出口窗口来临，磷铵、尿素价格维持高位。

6月，华东烧碱涨价7%，均价 100元/吨。烧碱产量同比增20%以上，产量和表观消费量均创历史新高。华东烧碱产能占全国40%以上，我们预计月份华东限电将对烧碱供给产生一定影响，价格仍有上涨空间。

6月国内纯碱价格上涨5%，下游玻璃库存上升体现终端需求下滑，即便保障房如期开工，玻璃需求复苏需滞后半年，年内难见大幅好转。

11年USDA美国棉花种植面积同比增25%，超预期，我们认为棉价短期难有靓丽表现。目前化纤行业处于盈利底部，氨纶价格跌至45000元/吨，粘胶跌至18500元/吨，自 月以来的累积跌幅均超过 0%。随着出口逐渐恢复，纺织服装行业的复苏，化纤景气将逐渐回升。粘胶与棉花的价差已处历史底部，预计2011H粘胶的价格和盈利有望提升，关注粘胶业绩弹性较高的澳洋科技。

他的需求就越来越明确和清晰。这为数据挖掘和顾客细分提供了更加便利的条件。贝塔斯曼关心的风险提示：下游需求恢复低于预期。