高考加油交通运输航空行业景气度持续攀升荐11股魏家

交通运输：航空行业景气度持续攀升 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

行业重要变化：人民币贬值因素导致航空股股价下跌，我们分析认为继续影响程度有限；全行业客座率攀升至86%，景气度持续向上；东航及招商轮船披露中报业绩。

汇率波动造成冲击，但继续影响程度有限。1）央行发布会稳定市场预期，汇率因素对航空股影响边际减弱。2）我们依据人民币贬值 %，量化测算影响航空公司净利润分别为：

国航19亿、南航20亿、东航18亿，春秋0.6亿元，而此前我们盈利预测中包含全年贬值1个百分点的假设，故而影响15年净利润分别为国航12%、东航12%、南航14%，春秋航空仅4%。 ）国际油价进一步下跌并维持低位足以对冲人民币短期贬值的风险，且会持续催化航空公司业绩。

航空景气度继续攀县教育局根据县内外教育形势升。1）8月前两周，全行业客座率分别达到85.5%及86%，同比分别增长 .8及2. 个百分点，裸票价分别同比增长8%及10%，景气度持续攀升。2）全行业15%-16%的ASK增速显现了旺季运力增速的瓶颈，未来暑运逐步进入高峰，供需差还会进一步拉大。

东方航空披露半年报业绩：需求旺、油价低、业绩靓丽。1）2015年上半年实现营业收入44 .11亿元，归属净利 5.64亿元，同比分别增长 .9%及2 6倍。实现EPS0.28元。2）月，公司实现整体、国内、国际供需差（需求-供给）分别为0.7、1及0.6个百分点。

客座率80.62%，同比增长0.6个百分点。2）分结构看：上半年，航空运输收入同比增长 .2%至409亿元，剔除燃油附加费因素，同比增长12.2%，高于运力投放11.9%的增速。

国内客运收入下降0.21%，国际增长18.81%，占客运收入比例分别为66%及 0%。 ）货运物流实现4800万元盈利，转型低成本航空的中联航实现净利9 27万元，同比增长28%。4）平均油价同比下跌 7.6%，航油成本同比减少29.4%至105.6亿元。5）由于公司精细化管理，同时降低销售代理费率，提升直销收入比例，管理费用、销售费用同比分别减少2. %及 . %。因汇兑净损失减少6亿元，财务费用减少 .4亿元。

招商轮船披露半年报业绩：油运基本面向好。1）上半年实现营业收入28.8亿，归属净利5.6亿元，同比分别增长142%及120%；2）油运方面：市场需求大幅增张，运价水平得以提升，全球VLCC平均运价水平为4.5万美元/天，TD 平均运价为6.4万美元/天，同比分别增加79.2 %及271%；上半年公司油运规模有所扩大，较去年增加25艘VLCC，营运天同比增120%，油运实现经营利润1.51亿美元，同比增长655%。四季度为油运传统旺季，VLCC运价仍有上行可能。

推荐组合：招商轮船、象屿股份，渤海轮渡，春秋航空，东方航空，南方航空，中国国航，山东高速，大秦铁路，上港集团，申通地铁。<目前卫生计生委已组织开展关于人口数量、素质、结构和分布关系的相关调研/p>

回顾基本面及市场变化：上周交通运输行业指数上涨4. %，跑平沪深 00指数。航空运输板块因人民币贬值因素下跌2. %，其余子行业均上涨，公交行业受上海国资国企改革及迪士尼双轮驱动涨幅最大，累计涨幅15.5%。2）数据回顾：中国沿海（散货）综合运价指数CBFI报收于867.49点，周下跌0.1%；CCFI指数收于819.62点，周涨幅2.6%；BDI指数报收1055，周跌幅12.1%