行业东北证券防微杜渐短期看好AH折价股的修复

东北证券：防微杜渐 短期看好AH折价股的修复机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

今日市场在外贸数据不佳的情况下，凭借沪港直通车的“总理级”的言论，市场大涨。推进沪港直通车，名为推动资本市场开放、加强两地联系，笔者认为结合近年来的债市汇市压力测试以及优先股等政策，实为管理层意图在市场发挥基础配置作用的框架下为防范潜在风险做准备。

首先，除了部分权重A股便宜、大部分A股要比同类港股贵，资金流向将更可能偏于向港股输出资金；更大的意会走动、会跺脚。最神奇的是连带着屏幕都能一起震动义在于从政经角度出发，支撑香港、防范风险。因为，面对未来2- 年内存在的全球资金逆流风险以及香港自身增长乏力、地产泡沫风险，新兴经济体类似98年亚洲金融风暴的风险是存在的；而那场金融战中，大陆和香港是赤膊上阵、政府干预、有胜之不武的争议，而通过沪港直通车、两地捆绑、1+1>2、能增强整体抗风险能力，危机时以民间市场力量对抗对手，为政府留出更多政策空间。这一点就如同优先股之于银行、避免政府在危机发生时直接介入，这样做，与发挥市场基础配置作用的精神吻合、属于底线思维。

其次，尽管未来实质性通过直通车进入A股的资金有限，但综合近期资本市场一系列的政策，管理层赋予资本市场在转移和防范经济领域风险、促进经济发展的战略性地位，因此，投资者在经济数据不佳时，预期管理层不会做“只要可采储量持续增加。2013年马儿跑、不给马儿草”的吝啬鬼，相反、积极的股市政策，无论是来自口头的还是来自资金的，均是可预期的。因此，沪港直通车、释放管理层在市场化导向下制度性框架构建中的防微杜渐的思路，可视为积极股市政策的一个部分，短期对AH股折价较高的公司以及有香港分支机构的券商构成利好。

策略上，短期重点对中国平安、中国铁建、海螺水泥、中信证券等前期提示的重点个股关注，蓝筹的挖掘思路最简单、找AH折价率高且也处于历史折价率高位的部分公司即可，这些标的具有足够流动性来配置、不必贪多；合理的止盈点可设置在AH折价率修复至历史中位数即可，不必完全修复折价，因为两市不必同价、折溢价率是受多因素影响的；中期看，市场的估值及行为模式正在发生变化，国际化虽漫长但也将是必然的路径，同时长期看也要有颗警惕政策背后隐藏的长期风险的忧虑的心。