中银国际月我国上涨DG

中银国际：3月我国CPI上涨3.6% PEFPI下降0.3% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

CPI略高于市场预期。据国家统计局公布的数据，2012年3月我国居民消费价格指数(CPI)增长3.6%(同比，下同)，增幅高于上月的3.2%。3月CPI增幅略高于市场预期的3.3%，这主要是由于部分食品及服务价格反弹。3月CPI较上月环比上涨0.2%，而历史同期的平均水平是环比下降0.6%。

部分食品及服务价格反弹。3月食品类价格上涨7.5%，增幅超过上月的6.2%。

从环比角度来看，食品类价格上涨0.2%，主要原因是鲜菜价格环比大幅上涨6.1%。而肉禽和鲜蛋价格分别环比下降了2.5%和2%。由于油价大幅上涨，3月交通和通信及居住类价格分别环比上涨0.2%和0.4%。此外，服装类价格也环比上涨0.4%（上月环比下降0.3%）。尽管食品价格涨幅高于预期部分原因是今年3月气温较往年较低导致供给偏紧，但石油及部分服务项目价格上涨意味着成本上升压力依然存在，年内大部分时间CPI增幅将保持在3%以上甚至更高。

PEFPI和PPPI同比进一步放缓。由于翘尾因素的负贡献，3月生产者出厂价格指数(PEFPI)由上月的零增长降至负增长0.3%，原材料购进价格指数(PPPI)增幅也从上月的1%降至0.1%。但环比来看，PEFPI3月显著反弹，环比涨幅由2月的0.1%扩大至3月的0.3%，而PPPI环比增长0.1%，环比涨幅与2月持平。期内，采掘工业价格同比上涨3.7%，原料工业价格上涨0.8%，增幅较上月的4.7%和1.2%有所回落。加工工业价格下降2%（上月下降1.8%）。由于欧洲形势有所止稳而美国经济持续复苏，过去几周内，石油、有色金属及部分其他商品价格显著反弹。我们注意到，国内燃料和动力类及有色金属原料类采购价格分别较上月环比上涨0.8%和0.2%，是推升3月PPPI环比上涨的主要动力。

预计短期内通胀将保持在当前水平。未来，随着欧洲经济下滑和国内房地产市场调整的影响进一步释放，单从需求角度而言通胀压力可能进一步减弱。

北京市副市长：教育不是缺钱的问题但能源价格反弹以及劳动力成本持续上升将给通胀（特别是CPI）带来一定压力。我们预计，未来几个月CPI同比增幅将保持在3.5%左右水平，7月份前后可能达到年内低点，8月以后可能有所回升，全年同比增长3.7%左右。

与此同时，PEFPI同比增速可能在4月份前后达到年内底部，之后在比较基准下降和部分商品价格反弹的支撑下逐步回升，预计全年PEFPI增速有望达到2%左右。