国信证券多因子强度回落交运金融地产DG

国信证券：多因子强度回落 交运金融地产Alpha快速回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

金融工程周报多因子强度回落，交运金融地产Alpha快速回升短期相遇，长期仍待考验上周已是高点出现后的第22周，两类行业60日Alpha再次向临界点靠拢，二类行业Alpha回落较为明显，相对而言一类行业Alpha也出现了小幅的上扬，长期形态上仍未明朗。20日Alpha短期则在频繁轮动中再次相遇，说明一类行业短期较为强势，下周能否延续，还需进一步观察。

采掘示弱，交运独撑一类行业金融地产Alpha有回升迹象目前所有行业中大多数Alpha仍都接近零轴，处于归零状态，整体格局与上周相比有较大变化；一类行业中交运仓储行业格外突出，Alpha较上周有一定变化，而采掘则将前期累计的Alpha消耗殆尽落入负值区域，二类行业整体格局则未有太大变化，但各行业Alpha均有小幅下滑，医药行业尤为明显。

因子强度回落倾向高ROE高MV低TURN根据我们的深度报告《量化投资技术系列之26-多因子Alpha选股——将行业轮动落实到top组合》，我们更新了最新一期的一类和二类行业多头组合（以30日参数为例）。目前ROE因子、MV因子和TURN因子是区分股票收益好坏的最强因子，但除TURN外各因子强度较上期有所下降，故仍不够显著。

收益不再显着。也就是说以30日参数为例，表4和表5中我们的组合表现显示，在过去两周，一类行业多头未能跑赢基准，而最新一期的二类行业多头则受医药股影响，也略微跑输中证800的二类行业指数。

本周公布的组合未出现较大变化，房地产行业个股依然大面积入选，成为一类行业多头中最大的一个组成部分，其他行业入选股票除采掘和交运此消彼长外未有太大变化。近期一类行业多头股票仍然明显呈现各个行业快速轮动的局面，对于配置来说难度加大。二类行业多头不再由由医药和机械设备这两个板块占据半壁江山，两类行业入选个股明显减少。

变点策略提示中证100/200/500均为继续空仓状态根据我们的深度报告《海外量化技术本土化系列报告之五：趋势交易综述及自动化交易系统》中提出的变点策略，我们对近期的行情进行了持续的跟踪和分析，目前中证三个规模指数的趋势仍未改变，均为继续看空状态，但趋势均转向缓和。

附录：一、二类行业各自的top20%多头组合及历史组合表现（30日参数，全样本为中证800）短期相遇，长期仍待考验上周已是高点出现后的第22周，两类行业60日Alpha再次向临界点靠拢，二类行业Alpha回落较为明显，相对而言一类行业Alpha也出现了小幅的上扬，长期形态上仍未明朗。20日Alpha短期则在频繁轮动中再次相遇，说明一类行业短期较为强势，下周能否延续，还需进一步观察。

采掘示弱，交运独撑一类行业金融地产Alpha有回升迹象目前所有行业中大多数Alpha仍都接近零轴，处于归零状态，整体格局与上周相比有较大变化；一类行业中交运仓储行业格外突出，Alpha较上周有一定变化，而采掘则将前期累计的Alpha消耗殆尽落入负值区域，二类行业整体格局则未有太大变化，但各行业Alpha均有小幅下滑，医药行业尤为明显。