金融继续看好券商配置价值荐股源泉

金融：继续看好券商配置价值 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

数据解读：9月上市券商整体扣非母公司综合收益环比增长89.1%、净利润环比增长19.8%1、从2017年前三季度经营数据来看，参考月度经营数据进行测算，预计24家上市券商（不包括中国银河、中原证券、华安证券、浙商证券）前三季度扣非后整体合并综合收益、净利润分别同比变动27.7%、-7.6%。综合收益同比增长主因归于股权投资市场环境好于去年同期，净利润同比下滑主要为两市成交金额下滑、债市低迷影响。

2、28家上市券商9月经营数据月报已全部公告，从9月经营数据环比来看，上市券商整体扣非母公司综合收益环比增长89.1%、净利润环比增长19.8%，业绩环比高增主因归于交投持续活跃，成交金额、股债指数、两融余额等持续回暖。

、9月单月净利润居前的上市券商包括：中信证券（9. 亿元）、国泰君安（8.5亿元）、申万宏源（6.1亿元）、华泰证券（5.1亿元），对应环比分别为49.1%、40.6%、50.4%、45.7%。9月单月归母综合收益居前的上市券商包括：中信证券（16.8亿元）、国泰君安（14.0）、海通证券（10.5亿元）、申万宏源（8. 亿元），对应环比分别为201.7%、17 .9%、87. %、65.4%。

市场环境：交易、两融等市场数据持续回暖，股权融资规模小幅下滑1、2017年前三季度市场环境回顾：自营、资本中介好于去年同期，经纪、投行承压。2、2017年9月市场环境回顾：交易、两融等市场数据持续回暖，股权融资规模小幅下滑。

证券行业：盈利、轮动等因素持续向好，继续看好券商配置价值1、盈利方面，9月盈利大幅增长，四季度有望受益于业绩低基数2017年下半年以来，证券行业的经纪、自营、两融等业务的外部环境持续向好，9月份股票日均成交金额5456亿元、沪深 00指数上涨0.4%、中证全债指数上涨0.5%，两融余额9859亿元，各项业务的综合表现可列入2017年内的月度最佳组合。9月份上市券商整体扣非母公司综合收益环比增长89.1%、净利润环比增长19.8%，预计证券公司9月份经营业绩将实现较大幅度增长。展望全年，预计4季度业绩将受益于持续向好的市场环境及低基数影响，全年业绩有望实现正增长。

乡镇办事处党政机关行政编制470名2、轮动方面，证券板块4季度存在补涨潜力2017年以来，沪深 00上涨18.5%，保险板块上涨54. %，银行板块上涨16.8%，而高弹性的证券板块仅上涨 .1%。基本面向好，业绩逐步修复等催化剂因素下，预计证券板块4季度将存在补涨潜力。据我们统计，年，证券板块四季度上涨概率为80%。

、投资建议：盈利、轮动等因素持续向好，继续看好券商配置价值目前经纪、两融、并购重组、债券承销等多项业务环境逐步回暖，大型券商PB估值处于1..8倍的中枢水平，持续推荐券商板块配置价值。推荐标的：

1）首推华泰、国君、中信、招商等大券商；2）关注激励到位的国元、兴业、长江等。

风险提示：监管环境变化、市场成交金额波动等