有色金属财报总结的

有色金属：2012－1Q1 财报总结 201 - 类别： 机构： 研究员：

因此 [摘要]

2012年有色金属增收不增利，目前行业陷入周期性低谷金属全行业2012年营业收入小幅上升10.42%，主要源于低毛利的冶炼、贸易等业务；而归属于母公司的净利润大幅下滑61.20%。同时201 年1季度继续同比大幅下滑49.6 %，行业目前已经进入周期性的低谷。

短期工业金属补库存的空间并不大，稀土行业仍然继续去库存1季度库存水平季节性回升力度不强，可能反映出企业不具备较强的主动补库存意愿。我们认为短期内企业对于经济的预期可能难以出现显著的扭转，结合目前工业金属下游的库存规模考虑，我们认为工业金属短期补库的潜力有限。考虑到下游磁材、风电行业的库存规模仍然较高，我们认为稀土行业的去库存还没有结束。

行业整体负债率创历史新高，中期仍然面临融资压力受到资本支出仍处高位且股票市场持续低迷的影响，全行业负债率目前已经接近68%的高位，财务费用也侵蚀公司利润。在资本开支方面，加工类子行业资本开支占资产比例均显著高于历史均值水平，而资源类子行业均低于历史均值水平，反应出市场对于金属矿业的投资开始趋于谨慎。

投资建议从Q1 财报看，有色金属行业并未走出周期性谷底，如盈利指标并没有转向、强劲的行业补库的时机并未到来、行业负债高企和财务费用挤占企业利润。在整体经济周期尚未出现明显改善的情况下，从板块的投资选择中，我们认为与新能源、新经济相关的金属产业链条或有相对好的表现，未来金属价格的低迷也为下游的加工制造行业的盈利腾出空间。