交通运输短期前景暗淡期待基本面改善了

交通运输：短期前景暗淡 期待基本面改善 -06 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

春运前高后低，市场后期反映下滑现实。今年春运时间离元旦较近，导致学生流、返乡流集中在节前出行，使得行业1月份各项指标均表现较好。

被当作临时洞房 春运前 0天市场客座率提升2个百分点，票价提升5%左右。但春运后期，客座率、票价快速回落至去年水平之下，市场下滑趋势明显。

前两个月关键指标基本持平，趋势向下明显。今年前两月，国内市场客座率、裸票价与去年基本持平，国际市场客座率、全票价与去年基本持平。

由于收入增速低于成本，因此无论国内还是国际市场，前两个月盈利水平均大幅度下滑，并且这种向下的趋势非常明显。

行业票价下滑，盈利难言乐观。自春运后半段开始，国内、国际航线票价均同比明显下滑，其中国内票价 年来首次出现同比负增长，而国际票价持续处于低位。虽然此次票价的下滑，与08年之前有明显的区别，但由于收入增速慢于成本增速，导致今年一季度行业盈利预计同比下滑50%。

月份航空市场走势将偏弱。市场在春节后迎来淡季，但由于经济增速放缓以及企业盈利水平下滑，导致需求不足，今年国内航线淡季的客座率及票价均将低于去年同期。国际航线受欧美经济需求并未明显复苏的影响，票价仍然没有起色。

厦门机场领跑机场板块增速。厦门机场延续了2011年以来的快速增长趋势，前两个月厦门机场增速四大上市机场中位列首位。在去年机场完成了PBN验证飞行后，厦门机场日起降时刻以及高峰小时起降架次均得到了有效的增长，并且进出港航班单架次座位数以及客座率均有所提升。

短期航空股难有表现。由于一季度航空市场较同比有较明显的回落，预计各公司一季度业绩也将同比有大幅度下滑，在看到客源形势有所好转之前，航空股12年业绩预期将再次下调，股价将有可能再次下行。因此，我们认为短期内航空股难有表现。

风险提示：国际形势变化导致油价大幅度上升以及国内经济增长快速回落将对航空业盈利有较大的冲击。