商业零售风险与机遇并存

商业零售：风险与机遇并存 类别： 机构： 研究员：

既然老人不是卓资县的人 [摘要]

市场回顾（12月 日—12月9日）上证综合指数上涨4.124%，深证成分指数上涨 .624%。零售指数上涨4.015%，走势略弱于大盘，其中百货零售上涨 .868%，专业连锁、商业物业运营分别上涨5.617%、1.655%。

本周中，零售板块66只股票中，其中上涨59只、下跌6只。

涨幅前五的股票为吉峰农机、华联股份、友阿股份、大商股份、银座股份，涨幅分别为19.94%、7.58%、7. 2%、7.25%、6.95%。

跌幅前五的股票有海宁皮城、商业城、ST国商、东百集团、王府井跌幅分别为-6.17%、-2. 8%、-1.64%、-1. 1%、-1.06%。

市盈率方面，零售类板块市盈率（TTM、整体法）为17.92倍，全体A股市盈率（TTM、整体法）为12.55倍，相对全部A股溢价率为42.79%，其市盈率和相对溢价率均处于近4年平均水平之下。

零售板块预测市盈率（整体法）为15.21倍，全体A股预测市盈率（整体法）为10.96倍，其相对溢价率为 8.78%。

本周行业观点和投资建议本周零售行业观点：国家统计局日前公布的数据显示：今年前三季度，城镇居民人均可支配收入18427元，同比名义增长1 .0%，扣除价格因素实际增长9.8%；农村居民人均现金收入6778元，同比名义增长15.4%，扣除价格因素实际增长12. %。二者全部跑赢了GDP7.7%的增速，为收入倍增计划的实现释放了积极信号。目前，黑龙江、甘肃、江苏、贵州等省份已经提出了本地的居民收入倍增计划，其他多个省份也正在筹划之中。收入倍增计划和城镇化提速给零售行业打了一针强心剂，但由于电商和宏观经济减速负面影响短期难以消除，预计未来一段时间零售行业仍将处于调整整合期，风险与机遇并存。

从估值角度分析，目前零售行业动态估值和相对大盘溢价率处于近四年平均水平以下，且明显低于2010、2011年同期水平。

整个行业处于低谷时期，未来发展潜力巨大。因此从政策、业绩和估值综合考虑，我们持续维持零售行业“增持”评级。

本周投资建议：（1）百货行业：推荐扩张速度放缓、资本开支高峰已过、管理控制加强的区域零售龙头。重点推荐银座股份。

（2）超市：寻找逆周期增长型企业。由于自身发展周期的原因，经营节奏不同于其他企业，业绩呈现逆行业增长态势的公司。重点推荐步步高、新华都。（ ）专业连锁和商业物业经营：推荐飞亚达。继续推荐专业的商业物业运营商海印股份。

[