幸福快乐商业零售5月商场增速环比下滑4个百分点依依不舍

商业零售：5月商场增速环比下滑4个百分点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业周报5月1,082,377商场增速环比下滑4个百分点5月的社零同比增1 .8%，环比下降0. 个百分点5月社零总额同比增长1 .8%，环比4月下降0. 个百分点，扣除价格后实际增长11%。限额以上企业消费品零售总额增长14%，环比下降0.6个百分点。与零售行业直接相关商品零售额为2,95 亿元，同比增长16. %，增速环比下降4.5个百分点，比今年月份的低点17. %低1个点，比11年5月份下降18.4个点。

50家重点企业的零售额同比增10. %，比4月回落4个百分点5月50家大型零售企业零售额同比增长10. %，比4月份回落4个百分点。分品类看，食品类、服装类、家用电器类、金银珠宝类5月份零售额分别同比增长14.8%、9.9%、18.2%、-4.1%，较2011年5月份增速回落幅度分别为-19.1%、-12. %、-27. %、- .1%，食品、家电回落幅度扩大，金银珠宝回落幅度缩小，服装持平。

5月国信零售业同步景气度指数为16. %，环比下降4.5个百分点。

预计6月行业增速将与月份平均持平，约12%左右5月份增速下滑主要受两方面影响；1)5月假期时间比4月大幅减少。4月及5月的假期分别为14天、9天；2）4月零售企业的大力促销提前透支了5月消费。6月份假期合计为10天，而高温天气又减少人们出行消费意愿，预计6月行业基本面仍难有较大改善。

义乌小商品景气指数下探至五年低点义乌小商品景气指数结束了短暂的反弹，5月份短暂的反弹结束，指数大幅下探至97 点，为近5年来最低点位。消费者信心指数今年以来首次下滑、义乌小商品景气指数下滑至五年低位义乌小商品城市场信心指数结束从2011年12月份以来的持续反弹趋势，5月份指数为1055，相比4月份的1069下降了11个点。

维持“谨慎推荐”评级，重点关注低估值及成长类企业2012年6月零售行业2012年预测PE为15.2X，相对全部A股溢价率为44%。行业的投资时机需基于基本面数据的趋势性转好（预计在四季度）、政策对促进消费或者收入增长上的扶持，以及对企业减负等，都将构成行业的利好。流通大会如能落实部分政策，可能对企业减负带来一定的实质益处。行业配臵上，我们维持对行业的谨慎判断，重点关注受行业增速下降影响较小的公司，建议配臵“品牌+拐点”公司：1）受购冲击影响较小、具有自主品牌的公司，关注上海家化、飞亚达A、东方金珏、老凤祥、潮宏基等；2）拐点特征明价格适中。显的零售公司，包括南京中商、南京新百等，业绩成长可以应对行业的估值下移； ）中报业绩可能超预期的公司，关注南京新百、新华都、大商股份等。

为方便投资者迅速了解行业变动，制作零售行业指标变化图，见下页。