伊核协议中美贸易谈判下的商品期货附操作建鼓励

宏观股指：中美进入贸易谈判阶段，情绪影响逐渐消化

黑色品种：强势难以持续，静待做空时机

有色金属：宏观不确定因素干扰 有色宽幅震荡

化工品种：市场受益伊核担忧，PTA延续去库存支撑价格上行

农产品：中美双边贸易谈判有待继续，市场当前无明确思路，暂时观望。

棉纺：消费预期拉涨郑棉，美棉持续超售需求强劲上破压制

呈现小幅下跌的走势宏观股指

中美进入贸易谈判阶段，情绪影响逐渐消化

中美贸易摩擦进入反复谈判阶段，影响逐渐消化。新华社：中美双方就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权、解决关税和非关税措施等问题充分交换意见，在有些领域达成一些共识。在一些问题上还存在较大分歧，双方同意继续就有关问题保持密切沟通，并建立相应工作机制。

节后三日市场温和反弹但量能有限，在业绩洗牌后的集中调仓行为仍压制市场风险偏好。整体来看指数估值和盈利已处于均衡状态，操作上逐步震荡偏多操作。

黑色品种

强势难以持续，静待做空时机

：本周螺纹1810区间震荡，价格整体持稳运行，截止周五螺纹全国均价4196元/吨，环比上周增加91元/吨。需求端，下游成交量持续释放但降幅明显，节后三日上海线螺成交量222455万吨，日均成交7485万吨，环比上周下降17.5%。供应端，高炉开工小幅增加，全国高炉开工率68.92%，环比增加1.24%，其中唐山高炉开工率70.73%，环比增加2.44%，受环保因素影响，本周河北及江苏等地高炉开工受到一定限制。库存方面，本周主要城市社会库存707.70万吨，同比减少44.21万吨，库存水平同比依旧处在高位。

总体来看，节后供需两端依旧延续了四月末的良好态势，市场价格整体维持稳定。但相比之前的一派乐观，市场心态出现分化。以河北及江苏为代表的钢厂开工受限，自身存货不高，维持高价的意愿坚决，节后各地钢厂纷纷上调五月上旬采购价。然而市场反应一般，库存压力叠加季节性消费淡季的预期，商家心态谨慎，以出货为主。事实上，当前基本面情况虽然较为乐观，但长远看仍然存在隐患。需求端，四月份需求集中性爆发的局面在五月难以重现，从季节性分析，五月也不是消费旺季；供给端，环保虽然压制部分高炉开工，但在高利润的刺激下开工率反而稳中有升，此外电炉钢的供给量也逐步提升；库存消化情况良好，但绝对量依然较高。因此我们维持上周的观点，预计五月螺纹价格将会面临一波回调，继续追多存在较大风险，建议暂时观望，等待做空时机。

铁矿石：本周铁矿石1809窄幅震荡，现货市场价格小幅，(,)PB粉报价470元/吨，环比上周增加2.84%。供应方面，本周北方主要港口到货量798.80万吨，环比下降374.1万吨，四大矿山发货量2089.90万吨，环比增加93.1万吨。库存方面，港口日均疏港量268.4万吨，环比下降3.65%，库存总量依旧高位运行，全国45个港口铁矿石库存为16015.9万吨，环比上周增加107.58万吨，下游主要钢厂进口矿可用天数25天，环比上涨2.5天。

总体来看，本周铁矿石基本面依旧维持弱势，节后首日受成材带动，矿石价格显著走强，但之后又持续回落。供应端，主要港口到港资源充足，矿山发货量稳定；需求端，钢厂开工受到压制，钢厂矿石库存也相对充足，采购积极性一般；矿石港口库存依旧高位运行，压力短期难以缓解。从历史统计数据看，五月份也是铁矿石的季节性弱势期，因此我们预计铁矿石将会维持偏弱震荡的局面。

有色金属

宏观不确定因素干扰 有色宽幅震荡

：经济数据向好使美元得到支撑一路上行，对铜价存在较大利空。另外中美贸易谈判局势仍不容乐观， 对金属工业品走势也造成一定打压，宏观不确定性限制铜价上升空间。基本面上，目前铜精矿供应相对稳定， 后市海外矿山劳资谈判进展仍是市场关注焦点，若矿山爆发大规模罢工事件对铜价存在较大利好。废铜方面， 七类废铜进口被禁后，国内废铜进口量持续大幅缩减， 2019 年可能会影响国内铜原料供应量 万吨，对铜 价存在较强支撑。4 月份 LME 及 SHFE 铜库存双双大幅下降，但随着金三银四旺季效应远去，铜市去库存进度趋缓，需求端对铜价的支撑作用逐渐减弱，基本面对铜价支撑开始减弱，而在中美贸易谈判局势较为严峻及美元大幅走强背景下，对金属市场形成较强压制，铜价上涨动能不足。 整体来看，宏观不确定因素仍较大，基本面对铜价支撑逐渐减弱，预计铜价宽幅震荡运行，伦铜主要运行区间为 美元/吨，沪铜主力合约主要运行 区间为 元/吨。

镍：从镍矿来看，雨季结束后镍矿装船发货量仍在增加，镍矿总体相对弱势，而低品位镍矿表现更为明显；而镍铁方面由于冶炼厂利润较好，因此供应相对充足，但由于环保措施的限制，镍铁供应后期受影响程度，还需进一步关注。而下游不锈钢来看，总体库存仍处于高位，而节前不锈钢价格有所回落，主要是对之前上涨的修复，不锈钢价格偏弱导致了4月镍下游PMI低于预期值，预计短期去库存效果一般，难以过度推动镍价上涨。

长期来看镍市供需缺口不断扩大，预计沪镍会依托下方均线的支撑，进行复杂的上涨，中间不排除受到宏观因素的干

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