高考加油国金证券PMI连续2个月大幅低于季节规律魏家

国金证券：PMI连续2个月大幅低于季节规律 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件2011年10月1日，中国物流与采购联合会发布的9月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月回升0.3个百分点基本结论9月PMI数据总体来看，需求以弱于历史季节规律的幅度轻微向上，大宗商品价格回落压低购进价格，原材料库存回补放缓。

9总指数较8月微弱回升，但月变动幅度弱于季节规律9月PMI51.2%，较8月略微上升0.3个百分点。与历史季节规律比较，9月环比历史季节规律为上升约2.3个百分点，而公布数据仅较上月上涨0.3个百分点。虽然PMI指数已连续2个月出现回升，但环比幅度均弱于历史平均水平，经济形势仍不乐观。

国际上看，9月美国制造业PMI意外大幅上升9.8个百分点至60.4，而英国、俄罗斯PMI小幅增长。日本、欧元区、以及印度、巴西此类新兴国家经济体系均出现回落。

需求略微回暖季节性因素居多：订单小幅上升，价格回落，库存变动不大9月新订单51.3%，较8月小幅上升0.2个百分点，为历史同期环比最低（历史品均变动3.7%）。出口订单回升2.6个百分点至荣枯线以上，指数录入50.9%。

购进价格的回落反映了近期大宗商品价格的回落，特别是9月以来有色金属价格较大幅度的下降，估计国际上大宗商品的价格波动对PMI购进价格的影响将延续至下个月。分行业看，除石油加工及炼焦业的购进价格低于50%，其余原材料、能源类行业的购进价格本月增减不一，但录入指数仍然较高。

库存方面则较8月出现小幅增长，但仍在荣枯线以下：9月原材料库存49、产成品库存49.9。有色金属冶炼及压延加工的原材料库存环比大幅下滑20%，估计9月有色金属期货价格的大幅波动抑制了库存回补速度。

20个行业中半数PMI指数低于50%从行业上看，大部分中游、上游行业仍低于50%。20个行业中，非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工、金属制品、木材加工、石油加工通用设备、专用设备造纸印刷以及饮料制造业在9月PMI录入低于50%。

中秋节后，食品、饮料行业PMI在前期持续为促进产业结构调整高位运行后在创建智能的家居生活方式。9月出现较明显的回落（食品加工及制造业：-7.1%、饮料制造业：-15.5%）。

未来趋势由目前趋势看，PMI已呈现旺季不旺的现象，估计10月PMI会较9月走低(剔除08年后历史品均10月变动：-0.88)，但是否低于50%将有待考证。