高考加油医疗保健医药行业2009年高业绩增长难掩魏家

医疗保健：医药行业 2009 年高业绩增长难掩估值过高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

医药行业2010年2月份月报2009年高业绩增长难掩估值过高同步大势维持评级健康护理/医药2010年2月 日投资要点：

2009年1月份医药板块整体上涨超过2%，跑赢大盘超过10个百分点，继续展现出在大盘弱市情况下避风港的角色，但是板块目前绝对估值和相对估值都已经处于历史的高位，缺乏安全边际。

1月份行业的焦点主要集中的基本药物的各地落实以及医院改革的试点方面，如我们所预计的，基本药物由于地方政府财政能力不足，进度缓慢，而医院改革只是在16个城市的三甲医院进行试点，医疗体制改革是一个长期而曲折的过程，不可能一蹴而就。

1月份60%以上的医药类上市公司都公布了2009年的业绩预测或业绩快报，整体看，医药类上市公司在2009年取得了辉煌的业绩，业绩增长在50%以上的公司接近40家，但是分析上市公司盈利增长的原因，主营业务带来的增长不超过 0%。

2月份我们认为应该采取保守性的策略，介入一些市场对未来增长预期较低，同时估值也较低的公司，如华东医药，三精制药，三九医药等，商业公司由于还会继续享受利率下降带来的财务费用减少，以及行业整合的预期，可以继续看好。

创业板医药公司2009年的市盈率已经下降到倍之间，和主板公司的市盈率差距不大，其中有一些企业还是具有领先于行业的成长性，因此如果这些企业随着创业板整体继续下跌，其投资价值将会逐步显现。

走势图沪深 00指数医药指数分析师:宋晗TEL:(8621)6 FAX:(8621)6 7 209Email:songh@地址:上海市延安东路45号20楼邮编:年2月 日2郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。

1、一月份市场走势分析2009年1月份，受到货币政策紧缩的影响，A股市场出现了较大幅度的回调，A股整体下降了8%。在这轮下跌过程中，医药板块整体上涨超过2%，跑赢大盘超过10个百分点，继续展现出在大盘弱市情况下避风港的角色。1月份是年报业绩预报集中披露的时期，医药板块有近一半的个股披露了2009年的业绩预报，其中80%都是预计业绩同比增长在 0%身穿冲锋服以上，其中70%的业绩增长在50%以上。2009年良好的业绩增长趋势给市场以更强的信心，抵消了医药板块目前高企的估值水平。

图一、医药板块1月份跑赢大盘Wind医疗保健全部A股数据来源：Wind资讯、东北证券研究所医药板块2009年预计实现净利润超２粒葡萄籽软胶囊。 除了吃药过200亿元，相对于目前7600亿元的总市值，整体的市盈率在 8倍左右，但是如果剔出非经常性损益以及低估值的原料药股，目前行业2009年整体的市盈率已经接近50倍，是市场整体市盈率的2倍，即使医药板块2010年整体业绩有 0%的增长，而市场整体业绩增长10%，2010年的绝对市盈率超过 5倍，相对市盈率也接近1.7倍，在历史上都处于较高的水平，因此医药板块已经透支了2010年全年的业绩增长。

2月份如果宏观经济政策没有太明显的变化，市场继续维持目前的格局，则医药板块在良好的业绩预期支持下将可能继续保持强势特征。从1月份上涨幅度较大的个股来分析，主要是业绩超过预期的个股，如长春高新和江中药业，以及估值相对比较低的个股，如康缘药业、益佰制药和华东医药等。由于业绩预报已经基本完成，后续上市公司2009行业研究报告