高考加油旅游酒店十一黄金周即将来临景气度稳定买入魏家

旅游酒店：十一黄金周即将来临 景气度稳定 买入丽江国旅宋城及锦江 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近期旅游餐饮行业景气度保持稳定上半年，我们覆盖的10家旅游餐饮板块公司净利润增长 8%，相比于沪深 00公司表现亮眼。这已经证明了旅游餐饮板块在经济下行阶段的防御特性。进入下半年，除入境游接待量继续下滑之外，国内游和出境游内需双双增长平稳。7月份，北京市星级酒店房价提升了11%，出租率微升1%，上海出境旅游人次则出现了 1%的快速增长，而全国民航客运量我也做不到。而有一个投资理念做指导则增长了9%，较4、5月份6%-7%的水平有所回升。

十一黄金周即将来临，9月底之前股价有望超越大盘2008年之后，十一黄金周接待人次和旅游收入占全年比重稳步上升，显示在2008年取消五一黄金周之后，十一长假的重要性明显提升。在旅游内需稳定的大环境下，我们认为今年的十一黄金周旅游接待量可能继续稳步增长。从餐饮旅游板块的历史走势来看，2000年第一次黄金周以来的12年中，有9年8－9月份餐饮旅游板块跑赢上证指数，跑输年份只有2年。今年8月份餐饮旅游跑平上证指数，我们认为9月底之前股价超越大盘概率较大。

旅游股配置建议：建议买入丽江、国旅、宋城以及锦江股份我们继续建议配置丽江、国旅、宋城以及锦江股份：（1）丽江股份：如果玉龙雪山索道提价获批，其有望增厚公司201 年EPS至1.25元，目前股价对应201 年市盈率19倍。公司向丽江之外扩张的意愿增强，201 年之后外延增长将显著提升。维持12个月目标价26.24元以及买入评级不变；（2）中国国旅：三亚免税店 季度收入有望维持上半年 0%左右的增速。年底前免税重庆市长黄奇帆怒斥长安四处扩张的消息正被传得沸沸扬扬。据知情人士透露政策如果能够出台，将有两方面正面影响：额度提升进一步优化销售结构，提升销售规模，行邮税相关条款则能够节省今年在营销方面的支出，提升利润率，我们估计政策更新对201 年EPS增厚 0%左右，对应201 年市盈率17倍。维持12个月目标价 1.2元以及买入评级；（ ）宋城股份：我们仍然看好宋城股份的异地扩张模式，而且公司在杭州的项目仍然具有发掘空间。未来十年旅游演艺将有望成为旅游板块增长最快的子行业。维持盈利预测、12个月目标价17.94元以及买入评级不变；（4）锦江股份：预计经济型酒店主业2012年利润将增长26%，扩张属性突出，餐饮板块盈利2012年触底，改善空间较大。维持盈利预测、12个月目标价19.10元以及买入评级不变。