高考加油齐鲁证券9月份的PMI数据魏家

齐鲁证券：9月份的PMI数据 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点导言:汇丰公布九月份PMI数据预览值，9月份汇丰PMI数据预览值为50.5，环比8月份回升0. 个百分点，7月份数据是51.7。

PMI数据略超市场预期，但不代表经济确定性见底回升9月份汇丰PMI数据预览值为50.5，环比8月份回升0. 个百分点。其中生产指数51.8与上案例二：小而美的终点还是大而丑月持平，新订单指数录得52. ，环比上月回升1个百分点，显示需求端略有改善，可能与8月份社会融资总量环比略有扩张与信贷放量有关。价格指数环比大幅回落，购进价格从48.9下降到46.2，出厂价格从48.9下降到46.4。价格的大幅回落，对中上游企业补库存行为将产生明显的抑制。产成品库存从8月份的49.4回升到9月份的50，意味着企业依旧在补库存，结合实体经济的供求关系，企业这种补库存很大概率上是被动的。

尽管PMI数据环比出现回升，但我们对经济回暖的持续性与力度表示怀疑。首先，从历史经验来看，季调后工业增加值环比走势与汇丰PMI数据走势并非完全同步。2012年年底与20站优化简直就是天方夜谭1 年年初、201 年三季度以及2014年二季度皆明显背离。其次，9月份PMI指数回升幅度较小，这意味着即使工业增加值环比出现小幅回升，同比数据仍有可能继续新低。去年月份工业增加值环比均值0.67%，今年经济回升的月份工业增加值环比增速只有0.62%。工业增加值同比回升压力仍较大。

从宏观条件来看，8月份工业企业产成品库存水平重回两年来的新高，同比增速14.6%。产成品库存的高企与购进价格的持续回落，在经济内生动力偏弱的背景下对经济需求回升具有显著的拖累作用。市场期待的地产销售毫无起色，九月份二、三周一、二线城市销售同比增速分别下降21.7%和17.8%。