医疗保健关注医药行业中的重组与并购荐位置

医疗保健：关注医药行业中的重组与并购 荐10股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月度观点：

从中期看，在疾病谱演化、医保全覆盖完成和消费需求的推升下，医药行业收入有望保持较快增长，但行业补欠式投入带来的全行业红利机遇已经淡化，在招标降价、医保控费、医疗体制改革等因素的扰动下，行业利润增长中枢放缓，行业未来投资机会将呈现更多的结构性特征：一是企业内生性变化如产业结构升级、业务模式转型普益财富分析、产业链延伸等带来的机会；二是行业版图嬗变和集中度提高大而目前公众平台其实已采取实名制。注册公号时趋势下并购重组事件中蕴含的机会；三是符合医改导向、提高医疗体制效率、缓解医疗资源困局的健康服务业、民营医疗机构等。

在上一期中我们重点关注了医药行业并购重组事件，围绕这条主线我们将主要关注两类公司：一是通过并购重组，显著改善当期以及今后的利润，业绩弹性较大的；二是并购的公司虽然短期内不能带来较大利润，但行业背景佳、市场潜力大、或是补足了公司之前欠缺的销售研发短板，能够提升公司未来的竞争力的。

我们还围绕着医疗服务业和医疗设备行业进范冰冰穿着白色制服行了一系列研究，我们认为医疗服务和医疗器械类企业不仅受到政策的扶持，又可一定程度规避价格调整风险，同时受益于内需持续扩大而具有良好的成长前景，其估值将虽价格起伏幅度较小长期享受一定的溢价，在医药行业中的投资机会尤为突出。我们继续推荐医疗服务行业中的优质公司——爱尔眼科、迪安诊断、尚荣医疗以及医疗器械行业的宝莱特、和佳股份等公司。

我们还关注了处于转型升级中的公司：中国医药行业各板块发展不平衡，原料药板块面临产能过剩压力和产品低端化困境，长期跑输行业平均增幅。一些原本处于原料药产业版图中的公司为了寻求突破，加快自主研发步伐，以制剂首仿和仿制为突破点，完成产品结构的华丽转身。这一类企业中我们重点关注了福安药业和京新药业。

投资策略：

板块经过一段时间的调整，我们认为市场对医药的热情已经在向冷静与理性回归，从四季度到明年年报期间，我们认为个股业绩将成为市场首要考察的要素，估值将根据业绩形成分化。业绩增长能够被验证的个股或许将提前进行估值切换。

推荐组合：（1）成长型：汉森制药002412、尚荣医疗002551、迪安诊断 00244、宝莱特 00246；（2）反转型：爱尔眼科 00015、以岭药业00260 、千山药机 00216、华仁药业 00110。（ ）价值型：华润三九000999、人福医药600079。

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