建材关注区域主题荐股DG

建材：关注区域主题 荐4股 类别： 机构： 研究员：

在服装产业从制造加工向商贸流通转变的大势所趋下[摘要]

报告要点基本面：受制于天气需求改善有限节后首周水泥价格转跌本周全国水泥市场价格环跌0.68%。价格下跌区域：上海、武汉、南宁和贵阳等地区；上涨区域主要是安徽芜湖和江苏盐城。节后，国内水泥市场仍受困于雨水天气影响，下游需求环比提升有限。据跟踪，湖南、湖北和广西等局部区域环比略有下降，其他大多数地区企业发货量与上周持平，部分区域水泥价格继续震荡下行。未来一至两周需求恢复情况对于后期价格走势较为关键，若下游需求有明显提升，恢复至成，华东和华中地区主导企业将会推动价格走高，若仍维持目前成水平，企业对市场失去信心，部分未见底区域价格或将继续下行。水泥库存降至75.1%，同增6.5个百分点；熟料库存79.6%，同增17个百分点；粉磨开工率升至48.1%，低于去年同期1 . 个百分点。

宏观面： 月CPI1.4%、PPI-4.6%发改委支持地下管廊建设发债1、 月，CPI同涨1.4%，连续7月低于2%，PPI同降4.6%，连降 7月；2、发改委印发地下综合管廊债券发行指引，鼓励各类企业发行企业债券、项目收益债券、可续期债券等专项债券，募集资金用于城市地下综合管廊建设； 、国务院要求所有省区都要编制一带一路方案；4、京津冀与铁总按 : : :1出资100亿成立京津冀城际铁路公司；5、月，水泥行业利润0.78亿，同降97%。

投资观点：积极推荐京津冀和一带一路标的前2月水泥产量大幅攀升11%，但利润同比大幅下滑97%，吨水泥利润仅为0. 元，是近十年来的第二低位，仅高于2006年，在成本端仍在继续改善的前提下业绩大幅下行，反应出水泥价格之弱势超出市场预期。

结合调研情况，我们认为：目前京津冀和新疆格局相仿照，供需格局和盈利状况都处于历史底部，15年相关政策刺激落地带来格局迎来反转，因此从基本面改善角度来看二者都值得积极配置。不过从确定性来看，京津冀需求改善更高，主要基于北京的政治区位优势及三地的积极联动性；而新疆的话我们倾向认为：

1、一带一路带来需求改善是肯定值得期待的，但是能否在15年有明显表现仍有待观察；不过值得欣喜的是15年区域主导水泥企业市场维护会更加到位，叠加错峰生产带来低库存迎接旺季时企业提价动力更足，15年价格回升的确定性更强。建议加大对水泥股的关注，持续推荐冀东、金隅、天山、青松。