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[摘要]

2011年，配景气度明显高于电气设备行业其他细分板块，2012年，电气设备行业景气度依然呈现分化趋势，结构性投资机会将会延续：1）智能变电站走出试点期，进入大规模铺开期；2）农改造升级力度持续加大，拉动配行业景气持续提升； ）特高压招标有望加速推进，景气度显著提升。

智能变电环节投资将超过 000亿元，智能变电站吹响进攻号角国家电已经完成了两批共计74座智能变电站试点项目招标，非试点项目也已开始招标，智能变电站开始进入大规模铺开期；“十二五”期间，智能变电环节投资规模将超过 000亿元，新建110kV及以上电压等级智能变电站约5100座、变电站智能化改造约1这和虚商的免费送000座，对智能变电站保护设备与监控系统产品需求超过120亿元，对监测系统产品需求超过60亿元，需求旺盛，行业步入景气周期。

未来三年农投资复合增速超过15%，拉动配设备需求增长农改造升级已经上升到国家战略层面，从2011年中期开始，农进入大规模投入期，预计未来三年，农投资复合增速超过15%，同时农改造将促进城改造升级加速，对配设备产品需求将持续增长。

智能配电年均投资超过1500亿元，配用电自动化是下一个投资重点“十二五”期间，两公司在智能配电环节年均投资超过1,500亿元；配电自动化系统总投资将超过421亿元，用电自动化系统总投资将超过978亿元，配、用电自动化产品将迎来快速发展机遇。

特高压，5 00亿元，不再遥远“十二五”期间，两公司将投资约5 00亿元建设特高压输电工程，其中特高压直流投资额度约2 11亿元，特高压交流投资额度约2989亿元；前期，受特高压争议影响，特高压推进步伐放缓，随着淮南—上海第二条特高压线获得核准及晋东南特高压线扩建工程通过竣工验收，国加快了特高压推进步伐，预计随着扩建工程通过负荷实验运行后，特高压招标将加速推进，对相关设备需求将带来切实利好。

重点公司推荐智能变电站是智能电建设的重点，投资规模巨大，配投资仍将保持快速增长，特高压招标已经箭在弦上，蓄势待发，根据受益行业，我们重点推荐：森源电气（有源滤波开始放量）、鑫龙电器（主营稳定增长，新产品放量中）、思源电气（最差的时候即将过去）、国电南瑞（智能电龙头，业绩持续高增长）、长高集团（开关与新材料业务比翼双飞）。