高考加油汽车周期见底确认魏家

汽车：周期见底确认 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业动态：11月销量数据公布数据要点：销售超预期11月汽车销量179.1万辆，同比8.2%、环比11.5%，同比较10月提高约 个百分点该团队在比赛开始的5分钟内就攻破了Chrome，连续两个月销量大于产量。

11月乘用车环比12.5%，与历史均值相当，而厂家及经销商反馈乘用车终端销售很可能更好一些（估计当月上牌数同比约 0%），行业整体继续小幅降库存，销售、库存走势良好。

由于暂时看不到终端销售向下逆转，同时行业连续5个月去库存后存在春节前加库存的需求，且去年12月基数不高，预计乘用车行业12月批售销量同比将达到15%左右。

11月中重卡销量环比11.5%，明显高出历史平均的 .5%，继10月后销售再次大幅反弹，且整车厂延续去库存动作，终端改善及持续去库存将支撑明年中重卡销量的快速恢复性增长。

投资建议：周期见底确认，价值重于周期回顾数据，乘用车行业终端需求在7月确立拐点，并推动9月后的批售同比持续改善；中重卡的出厂销量也很可能在10月确立了拐点。与基本面对应，最近的股价走势表明市场开始全面确认周期见底。

周期见底确认后，继续沿周期思路操作需要回答“周期回升的幅度和持续性”问题，在目前的宏观假设下（经济L型企稳或温和复苏），我们只能谨慎预期、紧密跟踪。

由于市场正经购买窃听窃照器材的人或是夫妻之间、员工与单位之间发生矛盾纠纷历从过度悲观向确认周期触底的情绪转变，短期内周期弹性较大的重卡及边缘性乘用车公司的股价走势更好。但由于周期上升的持续性和幅度存在不确定性，我们对个股的选择依然偏向公司价值主线，即从行业中期前景、公司中长期战略及竞争力、公司治理、投资者回报角度综合考量公司配置价值，继续推荐长安、上汽、华域、长城、福耀。