行业中航证券静待结构性风险释放

中航证券：静待结构性风险释放 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

本周需关注12月经济数据公布。预计12月贸易顺差将出现环比大幅下降；PPI、CPI数据的预期值分别为1.9%和4%，四季度GDP预计会下降至8.6%；受降低存款准备金率以及信贷政策转向的影响，预计12月新增贷款额将高于11月，M2同比增速也较11月有所回升。

逆回购重启，但节前下调准备金率仍可期待。央行6日发出通知，为促进春节前银行体系流动性平稳运行，央行将开展逆回购操作，逆回购操作的开展势必对存款准备金率的调整预期造成一定的冲击，但我们认为，春节现金需求较大，逆回购操作不足以弥补资金缺口，因此存款准备金率的下调仍可期待。

市场结构性风险还有待进一步的释放。上周高估值中小盘股大幅杀跌。农林牧渔、医药、餐饮旅游等大消费板块上周出现补跌，排在跌幅榜前列。这些行业往往具有较高的防御属性，部分品种还兼具良好的业绩与成长随着WP8.1 GDR1 + Cortana中文版的发布性，在市场下跌过程中一般跌幅小于大盘，因此本轮大消费板块的大跌对市场人气打击较大。上周五午后虽然大盘反弹，但市场分化的现象并未改变，结构性风险还有待进一步的释放。

无需过度悲观，短线维持相对中性的判断。展望后市，强势股大幅杀跌之后，市场做空动能已得到一定程度的释放，经济软着陆预期也将在怀疑中逐步明朗，因此也无需过度悲观。短线来看，随着政策对稳增长的关注度越来越高，大盘存在超跌反弹的需求。由于临近春节长假，即便大盘反弹，在时间和空间上的也十分有限，因此可操作性不强。

配置推荐业绩较好安全边际较高的银行、家电、建材以及机械等。中线投资机会的把握上可关注两点：

一是目前市场二八分化的现象表明，投资者对低估值大盘股认同度较高，求稳的意图十分明显；二是本周起2011年年报披露工作将拉开序幕，随着年报行情的启动，市场的关注点将然后一桩桩做完。这样聚焦于业绩，配置上应选择业绩稳健增长的板块及个股，回避行业前景不明朗的中小市值公司，等待结构性风险释放完毕。综合以上两点，目前重点推荐中线配置银行、家电、建材以及机械等，其相对于大盘的估值优势以及稳定的业绩增长对大资金具有较大的吸引力。