行业煤炭石油四季度是挑选便宜股票的好时机

煤炭石油：四季度是挑选便宜股票的好时机 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

宏观方面：预计全球经济增速在第四季度继续放缓是大概率事件，美国经济将继续维持弱增长格局，欧元区经济增长前景恐将继续恶化；我们认为四季度国内经济保持较高增长仍无太大问题。进入四季度以后，由于翘尾因素开始快速下降，CPI降幅会有所加大，但降幅仍不将及管理层预期；流动性方面：总体来看，近几个月流动性有所趋紧；国际上，短期仍将是全球多数央行的政策观察期，但四季度全球通胀压力有望得到一定程度缓解，这增加发达国家采取宽松政策的可能性；国内来看，我们预计紧缩基调短期不变，政策放松或继续收紧的可能性都不大，四季度可能仍将以观察期为主；煤炭下游方面：预计4季度火电发电量仍保持较高增速；钢铁行业4季度将延续消费旺季；4季度是华东、华南等地区水泥需求的旺季；化肥行业4季度行业景气度将会有所回升；库存方面：综合来看，虽然生产地煤炭库存较为充裕、电力企业库存适中，但是中转地库存下降明显，且冬季储煤的提前，预计会对煤炭价格形成较强支撑；产量方面：根据煤炭运销协会数据，2011年月全国原煤产量24.61亿吨，同比增长14.1%，今年以来煤炭产量保持了较高增速；进出口方面：前8月累计净进口9 47万吨，同比下降0.2 %；我们预计4季度进口煤炭量会继续保持高位，全年进口量预计在1.7亿吨左右；价格回顾及预期：前三个季度国内生产地、中转地动力煤价格同比涨幅均在10%以上，生产地涨幅高于中转地涨幅；澳大利亚BJ动力煤FOB价同比涨幅接近 0%；太原地区炼焦煤价格涨幅较小，而临汾地区、唐山地区以及西山煤电的炼焦煤价格涨幅基本都在10%左右；无烟煤和喷吹煤价格同比均大幅上涨；焦炭价格同比均小幅上涨。我们预计今年四季度来水继续明显偏少的概率较大、保障房建设高峰期预计会延续至12月、冬储煤的提前到来，以及冬季煤炭消费旺季的临近，我们认为4季度动力煤价格保持高位运行并有所上涨的概率较大；但是4季度动力煤价格的同比升幅将会有所下降，主要是因为2010年10月份起煤炭价格大幅上涨，基数提高；由于炼焦煤的稀缺性以及四季度仍为钢铁消费的旺季，我们预计炼焦煤价格仍具上涨动力；估值：截至9月 0日，SW煤炭开采Ⅱ市盈率(TTM,整体法)为15.44倍，自2000年以来的平均值为28.85倍；市净率(MRQ，整体法)为2白领拿名牌纸袋装点面子 上热卖“A货”纸袋.96倍，自2000年以来的平均值为 .75倍。总体来深层清洁毛孔看，煤炭板块估值不高；行业评级：综合煤炭下游行业需求、库存以及价格预期等方面因素，可以看出，煤炭行业的基本面仍较为良好，煤炭价格仍有上涨预期，煤炭企业盈利能力仍较强，但是受欧美债务危机持续发酵、世界经济面临增速下滑、国内经济增速回落、国内通胀高位运行并导致紧缩政策短期难以缓解等等各方面负面预期的影响，煤炭板块随大盘整体调整，我们认为当各种悲观预期集中爆发、未来充满强烈的不确定性时，往往也是估值调整的最为充分的时候，目前煤炭板块估值已距历史低点不远，我们认为，4季度是价值投资者挑选便宜股票的好时机。我们维持行业“看好”评级；股票推荐：通过积极收购国内外煤炭资源、不断提高煤炭产能的兖州煤业；未来成长性明确的优质无烟煤生产企业昊华能源；资产注入预期强烈、无烟喷吹煤龙头企业阳泉煤业；成长性良好的、受益于稀缺煤种保护性开采的焦煤龙头企业西山煤电；资产注入预期强烈、具有较高管理及技术水平的烟煤喷吹煤生产企业潞安环能。