高考加油广发证券ETF成交下降180箱型收益高魏家

广发证券：ETF成交下降 180箱型收益高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

周报要点我们的期权仿真交易周报旨在备战期权的推出，主要围绕波动率刻画和套利机会把握两方面展开。

从上周期权仿真交易中，从成交量方面来看，ETF期权日均成交量大幅下降；从套利机会来看，ETF期权平价机会消失，市场较有效性，180ETF箱型套利收益高，；从波动率来看，ETF期权的隐含波动率曲线倾斜度较小，180ETF期权的隐含波动率微笑曲线形状不规则。

ETF期权日均成交量大幅下降上周仿真交易ETF期权9月合约到期行权，10月合约成为主力合约。

ETF期权日均成交量为295 1.4张，较上上周大幅减少 0.70%，其中50ETF期权、180ETF期权日均成交量分别减少 1.94%、29.54%。可能由于ETF期权9月合约到期的关系，上周ETF期权持仓量也大幅下降15.40%。上周ETF期权仿真交易的日均成交持仓比为0火山活动也颇为活跃。根据菲火山及地震研究院发布的消息.70，较上上周下降0.15，说明市场相对还不是特别活跃。50ETF期权与180ETF期权的日均成交持仓比分别为0.59、0.8 。从成交分布图来看，50ETF期权10月合约日均成交量最大， 月合约日均成交量最少；180ETF期权10、11和12月份合约成交量较大， 月合约成交量最少。

ETF期权平价机会消失，180箱型套利收益高上周五ETF期权仿真交易中，50ETF和180ETF期权的平价套利全部消失，说明上周ETF期权仿真交易市场还是有一定的有效性。在箱型套利方面，50ETF期权的箱型套利机会较少为28次，平均收益也较低为0.21%；相比之下，180ETF期权有174次箱型机会，平均收益率为0.88%，达到了一个很高的收益率。

180ETF期权隐含波动率曲线形状不规则上周上证50ETF期权和180ETF期权合约的隐含波动率回归了比较稳定的状态，与历史波动率始终保持了一个稳定的偏离程度，而且整个隐含波动率微笑曲线的倾斜度比较小。从形状来看，50ETF期权合约的隐含波动率微笑曲线形状是有规则的；而180ETF期权合约的隐含波动率微笑曲线则很不规则。

核心假设风险：

本文旨在对所研究问题的主要关注点进行分析，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但去替阿扁辩护啊！”这样会导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。而且由于分析时采用的相关数据都是过去的时间序列，因此可能会与未来真实的情况出现偏差。