高考加油方正证券内需改善助力反弹魏家

方正证券：内需改善助力反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

经济数据：

8月，汇丰/Markit中国制造业PMI预览值为50.1，较7月终值47.7大幅回升。从分项看，产出指数从48.0升至50.6；新订单指数从46.6大幅升至50.5；就业指数持从47.5升至49.1。

主要观点：

受新订单和产出指数大幅回升影响，汇丰制造业PMI预览值大幅回升至荣枯线以上，经再次季节调整值亦大幅上涨，反映8月中小制造企业经营活动改善。

从需求供给看，内需回升，外需低迷，供给增加。新订单指数大幅上涨至50以上，反映需求回暖；新出口订单小幅回落，反映外需依然低迷，这同时意味着经济更依赖内需拉动。受需求影响，企业生产积极性提高，原材料采购和用工需求也开始回升。

从库存周期看，补库存依旧缓慢。在需求回暖背景下，产成品库存继续加速回落，而原材料库存收缩放缓，企业库存去化更多是被动的。年初以来，受需求低迷影响，企业补库存持续乏力，对经济复苏产生不利影响。随着需求进一步趋稳，库存或将朝有利于增长的方向变动。

从经济效益看，企业销售趋势向好。以原也不是利益的最大化材料库存减产成品库存衡量的销售趋势向好，以新订单减购进价格衡量的企业利润趋势向好，以出厂价格减购进价格衡量的利润趋势平稳。综合来看，企业经济效率趋于改善。

从产品价格看，工业价格环比趋稳。购进价格和出厂价格指数均大幅回升至50以上，结合商务部生产资料价格趋稳，预计8月PPI环比增速进一步回升的可能性大。初步预计8月PPI环比下降0.1%，考虑翘尾因素影响，同比增速或回升至-1.8%。<近年来,不少地方围绕政府购买律师法律服务进行了探索,取得了重要成果。据不完全统计,过去三年中,全国律师为各级政府相关部门提供咨询51万余次,出具法律意见书8.7万多份,参与重大项目研究1.6万余次,参与重点事件研究1.7万余次,参与涉法涉诉信访处置9.5万次。/p>

8月前20日，重点电厂耗煤增速继续上行，粗钢产量增速回升，预计工业增加值增速继续回升的可能性大。考虑需求回升空间有限，预计经济上升空间有限。考虑外需继续偏弱但风险可控，投资和消费快速下行风险较小，短期内经济失速的可能性也不大。“保下限”思路下，政策基调仍是维“稳”，预计经济增长将延续弱势格局，全年GDP增速或在7.5%-7.7%。