高考加油国元证券对创业板的偏见正在纠正魏家

国元证券：对创业板的偏见正在纠正 类别： 机构： 研究员：

纪检监察机关起到了很好的监督作用。”

[摘要]

投资要点：

上周市场整体回暖，所有指数均有不同程度的上涨，其中创业板指数涨幅最大，中小板指次之。行业上来看，各行业板块均呈现上涨态势。前一周领涨的消费品欣赏自己不是孤芳自赏行业上周有所走弱，农林牧渔和食品饮料涨幅均较之前有明显回落。钢铁，有色金属这些前期大热的行业持续走弱。而TMT行业上周表现亮眼，计算机，通信，电子板块涨幅局前。

受环保限产和去产能的影响，上游资源品价格仍在延续上涨态势。受美国政治局势动荡以及西班牙恐怖袭击的双重影响，黄金价格在避险情绪下继续攀升。其他有色金属也持续走高。但资源品价格的持续上涨，对周期股来说是把双刃剑，上游行业受益于涨价，但中游制造业的情况却不能一概而论。

从近期的行业涨幅来看，钢铁，有色金属和化工品板块的涨幅远高于机械设备，建筑建材板块，周期股不同板块之间的表现也有较大的差异性。

中游制造业表现平平的原因，主要可以从盈利角度进行分析。钢铁作为此轮周期行情中表现最为亮眼的板块之一，涨幅较大主要还是受益于产能去化所引起的供需关系改善而形成的产品价格的上涨。对于诸如机械设备等制造业，重要原材料的价格上涨所造成的成本端的压力会在一定程度上削弱企业的盈利能力。在７月份经济数据下滑情况下，下半年制造业需求水平也有收缩的可能性。介于本轮周期品价格上涨主要源于人民币走强带动资产价格的扩散效应以及侧供给改革，并不主要来源于需求端的扩张。价格效应有效转化为业绩表现，才能持续获得市场的青睐。或许正是基于这种逻辑，周期股在经历过一波快速上涨之后，市场的分歧在加大，行情的不确定性也在增加。

在周期股休整之际，以创业板为代表的超跌成长股迎来强势上涨。本轮创业板的行情源于几个利好因素的驱动。一、证金公司陆续增持创业板股票，根据中报披露其中多家公司业绩表现良好，向市场释放积极信号。二、创业板整体估值水平有所回落接近历史底部，二季度整体盈利水平增速稳定。

总体来看，近期市场的走势基本验证了我们中期策略以来的判断：今年资金价格异常飙升的情况已经过去，三季度是大有可为的时期，中小创的估值修复行情虽然会因蓝筹的吸虹效应影响而体现出间歇性，但战略上已经迎来了配臵时机，并将逐渐演化成市场风格的转换。我们延续近期的投资策略，从性价比角度实践价值投资，抛弃对中小创的偏见，从中选择有业绩支撑的相对低估值标的进行投资。在板块上依然看好科技股板块下的人工智能、区块链以及随着联通混改方案的落地，进一步升温的国改行情中的混改板块。

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