高考加油广发证券节后流动性有所改善魏家

广发证券：节后流动性有所改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

本期话题：节后流动性有所改善①北上资金由流出转为流入、两融融资余额触底回升2月12日以来A股企稳，节前最后一个交易日（2月14日）北上资金由净流出转为净流入12亿元，提振实体经济。节后两个交易日（2月22日～23日）分别净流入24亿元、18亿元，北上资金净流入规模较节前进一步放大。

两融融资余额从18年1月30日的10783亿元下降至2月14日的9777亿元，节后两个交易日为9824亿元、9827亿元，两融融资余额触底回升。

②银行间资金面较为宽裕，银行间利率有所下降春节后为对冲税期、缴准以及国库现金定存多国期待中国投资 签署《亚投行协定》受瞩目到期等因素，央行在节后两个交易日合计逆回购投放5800亿元；节后银行间短端利率也纷纷下行，SHIBOR隔夜由节前最后一个交易日（2月14日）的2.73%下降至2月24日的2.56%，SHIBOR1周由2.91%下降至2.88%。R007由节后第一个交易日（2月22日）的2.89%下降至2月24日的2.87%。

③注册制改革授权延后两年有利于改善对股市供需关系的预期注册制下新股发行加速，供给扩大会给股市带来一定压力。此次注册制改革授权延后两年，有利于改善投资者对股市供需关系的预期，同时考虑到今年以来IPO审批日趋严格，新股上市速度也有所放缓。整体而言注册制改革授权延后两年利好股市。

股市流动性跟踪：上周A股资金净流入11亿元，环比明显改善上周A股流动性环比明显改善，主要是因为两融融资余额触底回升和北上资金由流出转为流入。

全市场流动性跟踪—“量”：资金面保持平稳，公开市场投放量回升为对冲缴税、缴准和国库定存到期的影响，央行当周净投放4600亿元，前一期净投放1495亿元。

全市场流动性跟踪—“价”：长端利率持平，短端利率多数下行上周10Y国债到期收益率为3.87%，与前值持平；短端利率多数下行，R001下降28BP。

风险提示：1、北上资金趋势与预期不符；2、两融融资趋势与预期不符。