行业中信建投降息或可期

中信建投：该项目今年首批资助我省98万元降息或可期 类别： 机构： 研究员：

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2月21日，央行发布2018年第四季度中国货币政策执行报告。报告指出，下一阶段，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，创新和完善金融宏观调控。

稳健的货币政策保持松紧适度，强化逆周期调节，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。

简评：

1、货币政策延续宽松。和三季度不同的是，四季度的报告将此前的“稳健中性货币政策”改为“稳健的货币政策”，对下一阶段的货币政策要求不再提“中性”一词，表明货币政策延续宽松。从实际情况看，目前，银行间流动性仍然非常宽裕，隔夜回购利率也处于偏低位置。

因此，从流动性角度看，央行货币政策仍然稳定，宽货币的预期没有明显变化。下一阶段，央行将继续创新和完善金融宏观调控。稳健的货币政策在保持松紧适度的同时，会更加强化逆周期调节，并把握好宏观调控的度，在多目标中实现综合平衡。

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2、仍处降准周期。报告指出，按照市场化法治化的原则，继续运用各种政策工具，引导金融机构加大对民营和小微企业支持力度。运用好定向降准、定向中期借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，创新和丰富货币政策工具组合，发挥结构性货币政策工具精准滴灌的作用。由此可见，2019年降准还会有。从历史上看，目前我国存款准备金率仍处相对高位，降准仍有较大操作空间。2019年央行仍会采用降准的方式提供基础货币。降准目的包括置换性降准、资金投放的降准、对冲的降准。

3、疏通传导机制是宽信用关键。央行将继续灵活运用多种货币政策工具组合，加强政策协调，平衡好总量和结构之间的关系，发挥“几家抬”的政策合力，从供需两端共同夯实疏通货币政策传导的微观基础，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。强化央行政策利率体系的引导功能，完善利率走廊机制，增强利率调控能力，进一步疏通央行政策利率向市场利率和信贷利率的传导，提升金融机构贷款定价能力，更好地服务实体经济。

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