行业国都证券数据改善支撑反弹但外围风险或加剧

国都证券：数据改善支撑反弹 但外围风险或加剧震荡 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

八月行情回顾：8月在经济底部企稳回升、央行连续逆回购释放稳定预期信号及利好产业政策密集出台等提振下，期间A股虽然受外围新兴市场大跌及乌龙指事件干扰，但整体呈现稳步缓升态势，8月上证综指反弹5. %。申万2 个一级行业除医药生物微跌0.1%外，其余行业均上涨，其中交通运输、商业贸易、餐饮旅游、有色金属、信息设备等受益于上海自贸区、宽带中国战略政策为主的板块领涨，期间涨幅达22. %-9. %；而公用事业、食品饮料、家电等防御性为主的板块表现居后，涨幅仅为2.9%-0.7%。

策略观点：

展望九月，经济领先指标两大PMI值均大幅回升确认经济阶段性企稳回升，淡季不淡中月度主要经济数据继续改善，支撑市场底部小反弹；2）中报业绩增速整体符合预期，中游周期与TMT明显好于上游周期；预计在低基数及今年淡季不淡推动下，三季度业绩增速将创全年高点； ）短期市场需警惕美联储缩减量宽及叙利亚危机升级两大外部风险干扰，待见分晓前的不确定性与担忧或将加剧市场震荡；4）8月末资金面有惊无险度过，9月在中秋国庆长假叠加季末因素影响下，资金市场或再起波澜，居高不下的资金利率水平，压制市场估值中枢低位震荡。

配置建议：重点可关注经济企稳回升下行业量价存在超预期可能的周期蓝筹股，包括房地产、汽车、家电、建筑建材；以及受益于深化改革红利与经济转型升级的成长主题股，重点包括投融资体制改革下铁路轨交产业链、以政策放权与制度创新推广自贸区试点范围的现代服务业（园区开发建设、物流贸易、金融服务）、及助推经济转型升级的信息消费产业链（新一代宽带通讯、智能终端、移动应用、智慧城市、文化传媒等优质个股可逢低介入）。

逻辑依据：

1、经济短期企稳回升，数据改善支撑市场小反弹。1）8月汇丰PMI初值与中采PMI均大幅回升、发电量与粗钢产量等高频数据向好，均印证经济短期企稳回升态势；经济短期回暖主要系外需复苏好转、稳增长政策下地产与民生基建投资增速回升，预期改善下订单需求与能源原材料价格的企稳反弹使得企业补库存动力恢复。2）短期数据好转支撑市场底：在内外需短期好转及去年同期低基数效应下，8月工业、进出口同比增速有望继续明显回升，房地产与民生基建工程投资稳中有升，消费品通胀平稳无忧，工业通缩压力缓解，工业企业盈利有望持续改善。 ）然而，中期依然谨慎：在工业去产能金融去杠杆压力下，投资回升与融资缩量的背离必然导致融资成本居高不下，且在稳增长调结构促改革的左右兼顾政策下，经济转型升级一波三折，经济降速换挡过程中的内生性与持续性动力不足。

2、中报业绩基本符合预期，三季度增速将创人还少”。王丽梅表示年内高点。1）A股全部上市公司中期净利润同比增长11.4%，剔除金融板块同比增长6.6%，分别较一季度提升0.9、2.7个百分点，创业板中期净利润增长仅1.5%，低于预告中值 .5%。2）行业分化显著：二季度净利润同比增速居前仍是中游周期为主，分别为公用事业、电子、房地产、商贸、家电、建筑建材、交通运输、化工，同并引入“玩家行为改变世界”的全新理念。游戏架构了一个名为“克兰蒙多(Grand Mundo)”的奇幻世界比增速达82%-28%；二季度净利润同比下滑显著的仍主要集中于上游周期，分别为钢铁、有色、餐饮旅游、掘，同比下滑达66%-15%。