有色金属基本金属迎来喘息战略主线看好军用源泉

有色金属：基本金属迎来喘息 战略主线看好军用钛材 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点周策略：基本金属迎来喘息，战略主线看好军用钛材总体上宽松预期将为基本金属迎来喘息，周五LME基本金属一改颓势、全线反弹，但基于全球需求趋势我们仍对基本金属商品价格维持谨慎，在此背景下黄金的上行趋势或仍未结束。近期的宏观数据则加剧了我们对于需求侧的隐忧：

在听取意见建议的基础上（1）周内美国12月非农数据靓丽、失业率维持在 .9%的低位，但12月ISM美国制造业PMI放缓至54.1，尤其新订单指数显著放缓至51.1；（2）同时12月财新中国制造业PMI录得49.7，已滑落至荣枯线之下。

新能源车产业链方面，2019年新补贴政策尚未明晰，上游能源金属总体处于磨底整固期。（1）锂：由于头部电池厂的产销依然较旺，支撑电池级碳酸锂价格在8万元/吨短期持稳；此外基于供需以及产业链上下游的博弈，我们预期2019年澳洲锂精矿协议价的回落速度将较此前预期的更慢，意味着国内锂盐成本曲线的下降速度或较预期更慢。（2）钴方面，近期国内钴价短期持稳、海外价格开始加速补跌，供需基本面之外，后续建议密切关注刚果金大选的结果以及该国矿业政策的潜在变化。

军工新材料、尤其高端钛材依然是我们2019年在有色行业内的首选板块。周内第三架C919完成首飞，随着民用、军用航空的快速发展，航空用钛有望保持20%以上的需求增速，钛材龙头企业将充分受益。

标的方面，当前时点建议继续关注宝钛股份、山东黄金。

周价格回顾：基本金属涨跌分化，四氧化三钴及钴酸锂价格下跌近一周基本金属价格涨跌不一，四氧化三钴及钴酸锂价格下跌：（1）LME期铜下跌0.6%、期铝上涨0.4%、期锌下跌1.7%、期铅下跌 .9%、期镍上涨 .8%、期锡上涨0.9%；SHFE期铜下跌2.4%、期铝下跌1.6%、期锌下跌1.2%、期铅下跌1.1%、期镍上涨2. %、期锡下跌0.1%。（2）周内国内电池级碳酸锂均价持稳、电池级氢氧化锂均价持稳、金属锂均价持稳；钴方面，周内钴精矿均价持稳、硫酸钴均价持稳、金属钴均价持稳、四氧化三钴均价下跌 .6%；下游锂电材料方面，周内NCM52 三元前驱体均价持稳、钴酸锂均价下跌2.1%，NCM52 、NCM622正极材料均价持稳。

宏观回顾：12月美国非农数据靓丽，中国制造业PMI跌破荣枯线周内宏观数据方面：（1）美国12月ADP就业人数新增27.1万人，创近两年来最高，前值从17.9万人修正为15.7万人；（2）美国12月非农就业人口+ 1.2万人，创10个月最大增幅，前值由+15.5万人修正为+17.6万人；（ ）中国12月官方制造业PMI49.4，低于前值50.0，官方非制造业PMI5 .8，高于前值5 .4，12月市场需求下行压力加大，制造业PMI回落。