医疗保健中药成本压力缓解化药成本压力骤升

医疗保健：中药成本压力缓解 化药成本压力骤升 - 0 类别： 机构： 研究员：

他们就直接拨打了时修民车组的。 　　“刚一开口 [摘要]

报告摘要：

11月医药制造业收入利润增速环比降低，11月单月毛利率降至年内次低2011年1~11月，医药制造业累计销售收入达12,9 5.76亿元，同比增29.71%，增速较同年月下降0.58pp，较2010年同期增加 .21pp，处于历史较高位；累计利润总额达1,281.24亿元，同比增长20.16%，增速较同年月下降2.12pp，较2010年同期下滑9.68pp。2011年起，利润总额增速一直低于当期销售收入增速，医药制造业仍面临较大压力。盈利能力方面，2011年月，医药制造业毛利率为28.5 %，为2011年最低水平，且同比下滑1.71pp。11月单月，医药制造业毛利率为27.24%，环比下降0. 0pp，略高于2011年最低单月毛利率（7月单月毛利率最低，为26.18%）（详见表6）。

11月单月，化学制剂及原料药毛利率环比大幅回落至年内最低；医疗仪器设备及器械制造表现稳定，毛利率持续上升；其余子行业毛利率振荡回升11月单月，中成药、生物生化制品、中药材饮片毛利率振荡回升，分别增5.26pp、 .09pp、6.6 pp，进几个月波动较大；医疗仪器设备及器械制造毛利率则延续前5个月单月上升趋势，增 . 9pp，表现较为稳定；而化学制剂和化学原料药毛利率环比均回落，分别降4.29pp、6.15pp，均为2011年以来单月最低水平。成长性方面，2011年月，中药饮片加工、中成药表现较为突出，利润增速均高于收入增速。化学制剂和生物生化制品表现最差，利润总额同比分别增长9.19%、7.07%，为历史较低水平。

PMI数据显示12月医药制造业成本压力有所缓解，出口需求连续锐减从PMI数据来看，2011年12月，医药制造业出口订单指数连续位于临界点以下，位于40%以下的较低水平，出口订单数量锐减。医药制造业的主要原材料购进价格指数位于临界点以下，原材料采购成本有所降低。此外，主要原材料库存量和企业用工量环比均有所下降。医药制造业经历了7月份的筑底阶段后，生产和需求都有所好转，9月~11月的生产指数和新订单指数均回到临界点以上。12月PMI数据显示2011年12月医药制造业成本压力缓解，但是出口需求连续锐减。

投资建议我们认为2012年重点关注基层的投资机会，首选基药独家和类独家品种。基药制度随着各地补偿制度的完善，基药制度向村及县以上医院的推广，基药用量有望回升。

同时，建议持续关注品种储备丰富的企业，关注收购兼并带来的机会。近期重点推荐的医药股：华润三九、爱尔眼科、红日药业、昆明制药、北陆药业。基层角度重点关注千金药业、瑞康医药、和佳股份。