日常消费品静待行业增长预期明确之机会吗

日常消费品：静待行业增长预期明确之机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点6月14日种子板块整体逆市上涨，隆平高科涨停，登海种业、敦煌种业、万向德农、丰乐种业、神农大丰和荃银高科分别上涨5.10%、4.89%、2.99%、2.7 %、2.71%和1.46%。

种业板块2012年面临较大的经营压力，但今年二季度以来种业股持续调整，累计跌幅较深，已经基本反映了2012年板块业绩增速放缓的预期。我们在前期《种业深度报告-逆水行舟勇者胜》中指出，2012年种业行业面临经营压力，主要原因在于：（1）2011年制种量大幅增加，2012年两杂种子库存达到2002/200 和2007/2008上两个制种周期的库存高点水平；（2）2012年全行业面临去库存压力，种子价格涨幅继续放缓；（ ）由于劳动力成本上升，制种成本刚性上涨，种子单位盈利水平趋向下滑。不过，今年以来种子板块整体下跌14.1%，沪深 00指数上涨9%，种子板块跑输指数2 个百分点，股价走势已部分反映2012年业绩增速放缓的预期。

根据种子行业规律及经营特征，Q2和Q 属于业绩真空期，在A股市场流动性宽松和政策渐宽背景下，种业政策陆续出台，将对种业板块构成连续的点状脉冲，进而引发阶段性估值修复行情。年初中国农科院与国内8家玉米种子龙头企业合资成立玉米种子研发平台-中农华玉公司，共享研发资源；6月7日农业部发布贯彻“三农”重点工作实施方案，明确多项种业扶持政策出台时间表，其中，月份完成《种子工程建设规划》论证、修改工作，年底前发布《种业发展规划》，此外，专门扶持“育繁推一体化”种子企业发展的种子发展基金也将于10月份成立；1 日农业部部长 在农业部常务会议中指出突出抓好种业创新工作。

供电也要等水退和路通之后。余姚市政府表示 行业面临经营压力的大环境，种子企业优胜劣汰将成为必然。具备“种子储备多元化”+“多区域营销管理能力”的种子公司将成为行业整合的最终胜出者，相对而言我们相对看好水稻种子在行业下行风险情形下的稳定性。本质上，我们认为无论稻种公司还是玉米种子公司，产品储备的多元化和多区域的营销能力才是应对行业周期波动的关键所在。故此，2012年我们相对看好隆平高科多品种组合的抗风险能力。