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有色金属：2010年2月有色金属行业投资策略 钛行业显现投资价值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。

数据贷主要基于核心客户的上下游小微客户数据 主要观点：

钛行业已经显现投资价值。

钛价格已经接近极限低点，钛行业也至景气低点，但未来随着民用客机交货量增加和超大型飞机放量，钛材需求将大幅增加，钛行业也将步入新一轮景气上升周期。未来钛产品价格、钛业企业业绩有巨大的上升空间，钛行业已经显现出投资价值。

基本金属面临不确定性中国收紧信贷，流动性预期对金属价格的作用负面，由于金融属性仍主导价格，未来全球流动性不确定，有色金属价格也面临很大的不确定性。

仍看好小金属、稀有金属价格。

小金属、稀有金属表现与基本金属表现不同，小金属、稀有金属更加受益于供需基本面，随着全球经济复苏，小金属、稀有金属供需基本面趋向正面，而且小金属、稀有金属价格处于低位，未来上升空间较大。我们看好小金属、稀有金属价格。

看好低估值品种。

随着股价大幅走低，有色金属板块的估值风险得到一定程度的释放，但整体估值仍然较高，但部分企业已经具有了估值优势。

投资建议：

评级未来十二个月内，有色金属行业：中性。

我们给予有色金属行业“中性”的评级。建议关注小金属、稀有金属公司、尤其建议关注钛业公司，另外，也可关注一些低估值公司。个股选择上，建议关注西部材料、宝钛股份、金钼股份、南山铝业、新疆众和。

数据预测与估值：

有色金属行业重点关注股票业绩预测和市盈率EPSPE公司名称股票代码股价08A09E10E08A09E10EPBR投资评级西部材料.80.210.170.44102.6128.249.54.54跑赢大市宝钛股份.860.700.060. 1 1.28 64. 70.522.52跑赢大市新疆众和.020.280.510.586 . 2 5. 1.07 .5跑赢大市金钼股份.920.870.240.4619.4570.50 6.784.1跑赢大市南山铝业.200.480. 70.502 .49 0.2722.401.6跑赢大市资料来源：上海证券研究所整理；股价数据为2010年1月29日收盘价中性——维持日期：2010年2月4日行业：有色金属李华铮 Lihuazheng@有色金属相关指数有色金属矿采选业景气指数1 2.20有色金属冶炼加工业景气指数118.90行业收入利润增长率（09年月）销售收入(亿元)18 42. 6增长率-2.02％利润总额（亿元）282.67增长率-15.11％最近6个月行业指数与沪深 00指数比较- 5%- 0%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%有色金属沪深 00报告编号：LHZ10-MIT02相关报告：

钛行业显现投资价值——2010年2月有色金属行业投资策略行业研究/月度策略月度策略22010年2月4日一、钛行业显现投资价值1、钛价格已至极限低点全球钛的最重要的需求领域是民用飞机制造，而民用航空业周期性波动较大，钛材需求随着航空业的周期波动，因而钛产品价格周期、行业景气周期与民用航空周期相重合。由于经济危机及美国B787梦想客机延迟，09年世界航空订单交货量下降，而10年飞机交货量将继续下滑。受此影响，全球钛产品价格也在09年4季度达到了低点，这一价格水平已经与911之后02、0 年的价格低点相当。当前价格已经处于极限低点，继续向下的空间非常有限。

图1宝钛公司TA2钛板价格走势 00 数据来源：中国金属通报2、钛需求前景看好，有望重临上升周期2010年全球民用客交货量仍将是小年，可能较2009年继续下降，但2011年开始，民用客机交货量将逐年上升，一般来说，钛材采购的增加将早于出货量提高，预计2010年开始，全球航钛需求将步入复苏期。

随着B787梦想客机的试飞成功，意味着未来B787、A 80以及正在研制中的A 50等超大型客机将逐渐成为民用航空领域的主流机月度策略 2010年2月4日型。这些超大型客机有巨大的钛材需求量，按100架计算，将增加钛材需求1.4万吨左右，这样庞大的需求无疑将加速航钛需求的复苏。

而且随着技术的进步、复合材料的大量应用，A 20和B7 7等现有民用航空主流机型用钛量也将提高。航钛需求增长潜力巨大。

09年大宗基础能源、原材料价格大幅回升，石油石化、冶金和电力行业景气度提升，这些部门是是钛材的重要需求部门，预计随着这些行业景气回升，资本开支也将增加，刺激钛材的需求。中国正进行能多元化的努力，大幅增价天然气和核电的建设，也将增加钛材需求。从各方面来看，未来的钛材总需求将大幅增长。

图2主流民航客机单架耗钛量（吨）1 1510 8801

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