法兴耶伦给高风险活动开绿灯的

在本周FOMC议息会议前，市场出现了一些新变化—股市屡创新高，主要资产价格波动率下滑至接近危机前水平，成交量下滑。不少媒体和机构之前都已经警告，市场的自满情绪可能诱发新的系统性风险，而且很多机构经济学家呼吁（预期），美联储应该要主动引入一些市场波动（就像去年暗示缩减QE导致市场波动释放了部分市场风险一样），而这次FOMC会议的议息结果明显让他们失望了。

正如很多机构的风险报告标题所表达的意思—“耶伦再次证明了她是一名纯鸽派”，耶伦在发布会上表态，甚至令美国VIX波动指数大幅降至2007年2月以来的新低。法兴认为，本周FOMC会议的结果是美联储给市场的高风险活动“开了绿灯”：

也牵涉着千千万万家长的心。一面是大学生就业难 对风险轻描淡写

鉴于最近通胀意外走高，市场的自满情绪不断增加，在FOMC会议之前，很多市场参与者（包括我们）担心，议息结果会更倾向于鹰派。然而，耶伦高调地贬低这两风险。

在通胀上，耶伦表示“从噪声中提炼出来的”通胀表现与委员会的预期相符，也就是正在向2%的水平正常化。她仍然预期，正常化的过程是平缓的，需要一些时间，这意味着对通胀前景没有什么需要紧张的。

在回答关于当前市场状况的问题时，耶伦表示知道市场波动率（包括隐含和实际的波动率）正处于低水平。然而，她表示FOMC并没有波动率在哪个水平合适的政策目标。如果低波动导致过多的高风险活动，那这将是FOMC担心的问题，同时耶伦还表示：“永远不会排除在某些市场环境下货币政策会加以应对的可能性”。但她现在并不认为，市场环境足以影响货币政策。她表示，缺乏“杠杆率大范围上升，信贷增长快速增长或期限错配加剧—这些类型的大趋势，警告美联储稳定的风险已经升至高于适度的水平。”这一切意味着，在风险相对于当前水平大幅增加时，美联储才会准备为维持金融稳定而行动。