行业地产等待基本面进一步回落

地产：等待基本面进一步回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

<你认为David Geffen是不是真的想买纽约时报？ 他能管理好纽约时报吗？p>成交淡季显著，供需双方维持弱平衡一月份为传统的成交淡季，14年春节较往年有所提前，对于成交有一定影响。我们监控的全国44城市成交指数环比下降21%，同比下降16%；从中长期情况来看，商品房及住宅同比增速在依旧维持着1 年 季度以来的下行趋势。库存方面，全国商品房库存指数变化不大，保持着上升趋势；从1 年4季度以来全国推盘规模大幅上涨，进入1月份季节特整突显，而由于销售端的疲弱，对于库存的推升效果并不明显；去库存周期在1月份出现了比较明显的上升，持续上升的库存水平在销售疲软的影响下，去化将会大幅上涨。销售价格方面，百城房价数据显示，在不断提高的库存压力下，房价增速环比继续收窄。批售比数据（销售规模/批准上市规模）显示，供给端的力量在14年1月份的时候继续加强，批售比数据达到近期的低点，本月销售情况不佳，因此在供给萎缩的情况依旧持续偏离平衡状态，1季度我们认为整体仍将在相对低位徘徊。通过对世联地产的上门量和进线量数据的分析，我们可以看到1月份由于春节等因素的影响，上门量持续下降，进线率同样处于下降通道，体现出由于季节等因素的影响，目前的市场情绪与购房者的热情不高。整个一季度来看，我们认为供需两端维持弱平衡态是大概率事件，房价在高库存的状态下承担着较大的下降压力，市场情绪需要通过价格调整来重新点燃。

整体趋势一致，区域小幅分化整体成交下降的背景下，一线城市依旧体现出了较大的弹性，二线城市则出现了较明显的下降，成交规模是自12年5月以来的最低成交水平；三线城市在1 年4季度出现了销售的一个高峰，1月份在回乡潮的带动下，整体商品房成交规模下降幅度最小。限购城市成交规模在4季度整体增长幅度较大，虽然1月份有所回落，但仍维持在一个相对稳定的位臵；而非限购城市，增速保持一个持续下降的趋势。

仅此未能全部化解人民币升值的压力

企业销售情况1月份房企成交与全国有一定差异，成交指数环比上涨18%，同比上涨15%；2 房企与 大A股上市房企销售面积分别上升17%和25%。这主要是由于部分房企如万科、中国海外发展在1 年后两个月认购未签约规模较大，在1月份发生了集中签约，使得整体规模显著扩大。价格方面，规模房企整体在1月份成交价格同比下降2%，环比下降7%；预计2月份成交规模及价格的变化将回归全国基本情况。

风险提示关注近期政策面以及基本面的变化对板块的影响。

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