行业化工复苏延续趋势向好

化工：复苏延续 趋势向好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

V型反转，底部回升。2009年石油化工行业自底部复苏，呈现近V型走势。化工行业恢复较快，产品产量、价格均恢复增长。全年实现总产值 .9 万亿元，同比增长9.7%。2010年1季度，良好态势得到延续。1春暖花开季度化工行业总产值1.07万亿元，增幅达42.1%。目前我国石油和化工行业已经由恢复性增长转入稳步扩张阶段，未来增速将会逐步放缓。

化工板块上市公司利润逐步恢复增长。2009年天相化工板块上市公司合计实现营业收入2489.86亿元，同比下降10.14%；净利润121.46亿元，同比下降25.06%。2010年1季度，上市公司业绩恢复较为明显，整体收入同比增长 6-962.5%，净利润同比增长 4.25%。二季度后随着经济进一步恢复，成本上涨，化工行业上市公司净利润增速将更趋平稳；由于A股上市公司中精细化学品、材料、橡胶等公司比例低于整体行业，预计上市公司全年增速低于整体化工行业，利润增速约在25%左右。

维持化工行业“中性”、优势企业“增持”投资评级。天相化工板块上市公司滚动市盈率为 4.76倍（剔除微利），估值较高；目前化工行业分化较大，精细化学品、新材料等企业在细分市场成长较快，具有较高的景气度。而大宗化学品由于产能过剩较大，下游需求没有显著回暖，行业处于浅层复苏阶段，景气度依然较低。大宗化学品公司市值明显大于精细化学品等公司，对化工指数影响较大，我们维持行业“中性”评级。行业整体性机会不大，但优势子行业和个股仍具有投资价值。

跟踪市场变化，精选个股。建议关注精细化学品、新材料中市场空间扩大、需求增长较快的公司浙江龙盛、德美化工、回天胶业、烟台万华、永太科技。需求相对平稳，成本推动带来阶段性投资机会的中泰化学、沈阳化工、华鲁恒升、柳化股份、湖北宜化。

风险提示：化工行业目前处于浅层复苏阶段，如宏观经济增速放缓，需求减弱，则行业复苏进程将低于预期。