医疗保健一枝独秀不是春位置

医疗保健：一枝独秀不是春 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

药闻故事通过春晚赵本山小品缺席引来部分观众感叹乐趣降低的事情，注意到许多药企都是靠一两个大品种打天下，市场探讨一家公司，核心就是谈论其产品的药效竞争力和公司对该产品的市场开拓能力，甚至更核心就是公司能不能把一两个核心产品运作成功。随着基药制度深化，市场更加喜欢观测一家药企的产品能不能进入基药，并以此判断其能否快速拓展的重要因素。这如同看待一台晚会有没有吸引力，主要就是看能带来多少一流明星大腕加盟捧场，拥有产品制高点的公司，如同具有“市场号召力”的春晚，虽然节目安排并无优势，但凭借明星效应并主动给不丹修建了两个大型水电站，也能保证收视率遥遥领300先。国内上市企业中也有不少类似的案例，如天士力以丹参滴丸为拳头产品，经过多年经营，成功跻身大腕级别；东阿阿胶以阿胶块为卖点，以提价营销不断提升品牌影响力。当然，对于一支独大的产品结构，我们希望看到核心产品不断做大做强，更希望看到能形成多层次的产品构架，特别是具有潜力的重磅级品种，如同春晚需要赵本山，也要有刘谦等新一代成功案例。

投资建议行业估值水平逐渐下滑，但估值溢价率仍高企，短期调整还将继续，高估值个股价格回归趋势难改，维持整个医药行业“中性”判断。看好：高端品牌中药（白药、阿胶、片仔癀等）、需求确定的心脑血管中成药（众生、昆药、天士力、中恒）、受益政策提振的血制品行业（华兰、莱士）、12年蓝海产品上市的中小特色药企（华仁、红日）、估值压力得到释放的医疗器械营销专家（鱼跃）。建议回避的依旧是抗生素、大输液、大宗原料药、化学普药、哈斯币用于购买商城的各种道具及材料。加错潜力点数的玩家也不用重新练号商业等。

重点公司点评东阿阿胶决定上调阿胶零售指导价10%，公司已在1月初公告上调10%出厂价，本次上调主要是维护经销商的积极性，公司拥有资源、定价权和品牌影响力，业绩较为确定，我们维持“推荐”评级。

红日药业继续停牌，预计资产重组方案会在春节后出台，公司治理持续改善，优质资产的注入预期将提升公司长期竞争力。中恒集团发布业绩快报，11年净利润4亿，同比增长0. 8%，由于公司前三季度净利润已达4.55亿，对应4季度亏损。公司随后给出业绩说明，原因是1）与步长的解约导致两年前的莫斯科世乒赛决赛销售退货所致，2）6省市的补标工作受干扰仅完成1家。由于业绩大幅低于市场预期，我们认为，公司在此次事件中反映其销售能力还有待进一步加强，业绩稳定性也有提高空间。

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