财富证券市场情绪缓慢修复反弹逻辑未变位置

财富证券：市场情绪缓慢修复 反弹逻辑未变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点国内市场先抑陈水扁当局搞“入联公投”是其“台独”分裂活动的又一个步骤后扬、三大股指共振反弹，海外主要权益市场震荡。

上周（08..10），沪深两市再次下跌探底后开始共振反弹，上证综指曾上冲2800点且创业板指站上1500点，但美中不足的是成交量较为低迷；海外主要权益市场震荡，黄金继续下跌、美元指数继续上升。其中上证综指涨2.00%，中小板指涨2.38%，创业板指涨2.03%。其他市场主要指数中，香港恒生指数涨2.49%，美国股市道指跌0.59%，纳斯达克指数涨0.35%，同时COMEX黄金跌0.22%，美元指数涨1.17%。

政策暖风频吹，呵护市场稳健运行。8月8日，证监会召开了党委会和主席办公会，会议强调要全面深化资本市场改革和扩大开放，推动资本市场平稳健康发展。会议重点工作包括以下几点：1）继续深化发行制度改革，推进并购重组，完善退市制度；2）加大基础性制度改革力度，抓紧完善上市公司股份回购制度，鼓励国有控股企业等实施员工持股计划，推动公募基金参与个人税收递延型养老账户试点工作；3）扩大对外开放，推动证券行业放宽外资股比限制政策落地。第1条契合五部委近期公布的《2018年降低企业杠杆率工作要点》，债转股是降杠杆的必要途径，兼并重组将加大股权融资规模。第2条和第3条虽然对短期流动性影响不大，但有利于中长期和海外资金入市。另外，国务院将国家科技教育领导小组调整为国家科技领导小组（8月9日创业板受此利好领涨）、工信部和发改委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（年）》，预计科技股可能会继续有较好的市场表现。近期多项措施出台延续了政策积极调整的主线，市场信心可能在“政策底”的预期下逐渐恢复。

资金面偏宽松，信贷投放加快。8月10日央行发布二季度货币政策执行报告，报告指出阿博特总理的发言人称稳健的货币政策要保持中性、松紧适度，保持流动性合理充裕（一季度报告中是流动性合理稳定），注重稳定和引导市场预期。虽然央行已经退出常态式外汇干预，但当“追涨杀跌”的顺周期行为和“羊群效应”出现时仍会进行逆周期调节以稳定市场预期。8月11日银保监会发文引导银行保险机构加大资金投放力度，扩大对实体经济融资支持。数据显示，近期贷款投放明显加快。7月新增人民币贷款1.45万亿元信贷数据，同比多增6237亿元；其中新增基建行业贷款1724亿元，同比多增469亿元。

反弹在路上。上周沪深两市先抑后扬，下跌探底后重要股指共振反弹，美中不足是量能稍显不足，资金进场意愿保守。但值得注意的是，前期被市场放大的贸易战风险因素在上周中国回击美国160亿美元商品征税时并未引起市场较大的波动，说明市场对贸易战风险的敏感性有所下降，8月底之前的窗口期可能是较为安全的。总的来说，市场某些扰动因素可能让反弹之路一波三折，但“政策底+流动性偏宽松+估值低位”逻辑未变，反弹依旧在路上。因此建议投资者合理控制仓位，布局业绩增长稳定、估值合理的公司。

风险提示：经济大幅回落风险，贸易战激化，海外市场风险