财富证券货币宽松难加码市场不确定性增大位置

财富证券：货币宽松难加码 市场不确定性增大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

A股全线震荡向下。本周国内的主要指数微涨，上证综指跌2.47%，中小板指跌3.01%，创业板指跌2.65%。其他主要指数中，香港恒生指数跌3.17%，美国股市道指涨0.21%，纳斯达克指数涨1.18%，同时现货黄金跌1.37%，美元指数涨0.71%。

8月经济数据向好，短期货币政策难再宽松。8月国内经济数据全面超预期，规模以上工业增加值同比增长6.3%，创近5个月新高；全国固定资产投资同比增长8.1%，较7月提高4.2个百分点，其中民间投资同比增长2.3%终止了两个月以来的负增长。同时，8月CPI由上月的1.8%大幅回落至1.3%，远超市场预期，PMI由49.9%上升至50.4%。在经济企稳回升的背景下，虽然通货膨胀率降低，但货币政策放松的可能性已微乎其微。我们认为，一方面随着货币政策效用边际递减，国家推动经济改善的主要着力点已放置于财政政策，近两月经济改善的主因亦为财政发力，未来财政政策仍将为国家调节经济的首选；另一方面，国内房价上涨以及人民币贬值压力仍大，宽松的货币环境可能进一步刺激地产泡沫膨胀，且在外围市场货币逐步收紧预期下资本外流的概率加大，货币宽松的风险因素在增大。

市场不确定性加大。上周在美联储官员暗示加息言在今年春节期间论的影响下美股大跌，A股各主要指数亦全线下跌，盘中上证综指更一度跌破3000点，市场不确定正不断加大引起了股市震荡。国际市场上，美联储加息悬而未决，美联储内部9月是否加息仍未达成共识，期货市场显示的12月加息概率高达55%；同时，希拉里身体状况不佳加大了大家对于美国大选的担忧，希拉里与特朗普竞争日趋激烈，国际政治风险加大。国内市场上，前期证监会、银监会、保监会纷纷加强对入市资金的监管，对市场情绪的影响不容小觑；另外房价上涨逐渐向二三线城市蔓延，各城市逐步出台限购政策，而4K录制每帧拥有8百万像素未来应警惕楼市变化，防范风险。

震荡波动风险加大。随着大家对经济L型已达成共识，短期经济回暖对市场的影响甚微，现阶段引起股市变化的主要因素在于政策与情绪。在经济短期回暖、房市与汇市风险因素加大的背景下，货币政策持续宽松遭遇瓶颈期，当前央行锁短放长意图明显，市场情绪难以大幅改善，同时叠加国际国内经济政策以及政治局面的不确定加大，股市面临震荡波动风险。因此，我们建议投资者仓位不宜过高，维持谨慎。