西南证券创业板业绩已连续四个季度持续下滑物业

0 西南证券：创业板业绩已连续四个季度持续下滑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要西南证券研究发展中心截止2017年7月16日，A股市场共有2074家公司披露了2017年中报业绩预告，总体披露率为61.2%。其中主板披露了553家（披露率为29.6%）、中小企业板864家（披露率为99.5%）、创业板657家（披露率为100%），由于主板披露率较低，而中小企业板和创业板披露率较高，因此中小企业板和创业板的业绩测算结果具有一定代表性。此外，中小板业绩预告公布的时间要较创业板早2个月，因此创业板的业绩预告精确度高于中小板，也更具参考性。

中小企业板业绩回升，而创业板业绩已连续四个季度持续下滑。从已发布的中报业绩预告来看，二季度中小企业板业绩回升，剔除未发布业绩预告的部分公司、取预告业绩的上限与下限中值，中小企业板2017年中报实现归母净利润合计1231.3亿元、2016年中报相对应的归母净利润合计为936.0亿元，同比增长31.6%，其中2017年二季度单季增速为29.4%。但创业板业绩则依旧呈现回落态势，同样的方法测算，创业板2017年中报实现归母净利润合计441.1亿元，而2016年同期相对应的归母净利润合计为412.9亿元，同比增长6.9%，其中2017年二季度单季增速为4.6%，低于一季报11.1%的增速，若中报实际数据与业绩预告测算数据相吻合，那么创业板已经连续四个季度持续下滑。

剔除温氏股份后，创业板业绩下滑幅度有所收窄。在创业板中，温氏股份净利润占整个板块的比重非常高，将温氏股份剔除后，2017年中报业绩预告增速由先前的6.9%上升为24.4%。虽然绝对数值发生明显上升，但同口径比较结果（即将每个报告期温氏股份均剔除）显示创业板的业绩依旧呈现持续下滑态势，只不过下滑幅度有所收窄。未剔除温氏股份前创业板2016年年报、2017年一季报、2017年中报预告的业绩增速分别为36.9%、11.2%、6.9%，剔除温氏股份后创业板2016年年报、2017年一季报、2017年中报预告的业绩增速分别为31.0%、26.8%、24.4%，亦呈现逐步回落态势。

行业测算：周期行业靓丽、农林牧渔承压。就整个A股而言，在申万28个行业中，国防军工、交通运输、采掘、钢铁和化工行业的业绩增速位居TOP5，增速分别为575.6%、319.3%、215.6%、101.3%、69.8%，其中国防军工的增长主要受益于江苏国信，交运则源于顺丰、申通两个公司各自的重大资产重组对整个行业贡献很大，除此以外，受益于供给侧出清和需求的超预期，诸如钢铁、煤炭、化工等周期行业业绩表现抢眼。而业绩明显下滑的行业则包括农林牧渔和通信，业绩增速分别为-49.7%、-3.7%。

投资策略：创业板业绩连续四个季度持续下滑，而估值仍然远高于业绩增速，仍有回落压力。当前可以逐步关注业绩增速高于估值优质个股，但仍未到板块性布局时机。