化工油价为持续低迷荐股吗

化工：油价为持续低迷 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点大宗演绎“煤”飞“色”舞，国际油价持续低迷。与上半年原油领涨大宗商品不同，近期黑色和有色等大宗涨幅惊人，唯独国际原油走势疲软。焦炭、焦煤、铁矿石近一个月涨幅超过50%，相比之下，国际原油价格承压，近两周布伦特和WTI原油期货价格下挫均超过10%。

油价表现低迷源于OPEC减产疑虑加剧以及特朗普助长页岩油复产预期。

（1）OPEC减产疑虑陡增是油价低迷的重要原因。第一，OPEC10月份产量达到 64万桶/日的2008年来历史高位，OPEC需要减产万桶/日才能完成减产框架。第二，近期OPEC原油出口创下2900万桶/日的历史记录。第三，如果伊拉克和委内瑞拉获得类似伊朗的减产豁免，沙特及其盟国将不得不负担大部分减产重担。彭博估计沙特需要减产万桶/日（超过其当前产量的10%）方能达成减产框架。

（2）特朗普上任有利北美油气生产，但利空国际油价。特朗普的执政理念利好美国油气行业复苏。供应方面，新任总统将鼓励上游油气开采和中游管输建设。需求方面，特朗普承诺大规模基建投资，油气能源需求或将获益。

但从对全球油气行业的影响来看，特朗普的能源政策将压制国际油价的上行空间。近期北美原油库存和产量反弹超预期，油价因此承受压力。特朗普致力于大力开采本土油气以实现能源独立，这将加速美国原油产量反弹，为全球供需再平衡带来进一步压力。

四季度油价决定因子：OPEC冻产会议、美元走势、页岩油复产情况。我们之前阐明了四季度影响油价的三个重要因子，从近期情况来看，1）OPEC内部仍存在分歧，且特朗普当选增加减产达成的不确定性；2）美国经济整体向好，12月份大概率加息一次； ）美国石油活跃钻机数持续增长，特朗普的当选更是加剧了市场对页岩油复产的担忧。

油价走势展望：短期油价走势取决于冻产会议，中长期油价震荡回升。

（1）短期油价走势取决于OPEC冻产会议。近期油价回调幅度较大，已抹去前期冻产带来的涨幅。我们认为超预期冻产达成对油价的支撑大于冻产失败对油价的抑制。若冻产超预期，短期油价将攀升至美元；若冻产失败，年内油价将维持低位震荡。

（2）随着原油供需再平衡，2017年油价处于震荡回升阶段。我们预计2017年布伦特均价55美元/桶。国际机构预测明年布伦特均价57美元/桶。

投资建议特朗普上台有利北美油气生产，建议关注：（1）参与北美上游油气开发的新潮能源（收购Permian盆地页岩油区块）；（2）在北美布局油服业务的杰瑞股份（压裂设备出口北美）和通源石油（收购美国安德森公司）。

公司总资产将增加至417.15亿元元 我们认为短期油价走势取决于OPEC冻产会议，2017年油价将震荡回升，预计明年布伦特均价55美元/桶。建议关注油气上游标的：新潮能源、中天能源和新奥股份等。

风险提示OPEC冻产失败；页岩油复产超预期；美联储加息后美元大幅走强。