宏信证券风险偏好提升关注主题机会的

她又是怎么折腾的。还是说回她和范冰冰的较量 宏信证券：风险偏好提升 关注主题机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场全面反弹，主要股指均上涨，上证综指周涨1.88%，收复上周跌幅，创业板指继续保持强势连续上涨，周涨4.57%，站上1800点，深证成指与中小板指同样表现突出，分别周涨3.14%、3.93%；市场成交虽微幅回落但仍维持高位，情绪和风险偏好明显提升，主题行情普涨，以TMT为代表的行业和相关概念指数涨幅靠前，国企改革也逐步升温表现活跃。

市场区间震荡向上延续，核心在于经济改善和企业盈利修复，市场风格以绩优为主，与宏观经济、政策、流动性、市场环境等相适应，短期风险偏好提升，新兴、国改、雄安等的主题性机会是重点。配置上：1）二季度大幅增持创业板事件引导+风险偏好提升+以估值为主的综合性价比优势，短期创业板为主的主题新兴主题性机会有望延续，重点关注：人工智能、游戏、苹果产业链、新能源汽车链、传媒等相关领域投资机会；2）市场风险偏好提升+国改实质性措施的推进有望提升国企改革主题性投资机会，行业上重点关注今年明确提出的石油、天然气、电力、铁路、民航、电信、军工等行业和领域的机会，地方混改重点关注上海和天津；3）内生性增长较好且集中度提升的大消费行业白马在调整后仍有机会：家电、白酒、医药等；4）周期性领域调整后关注可能持续超预期的领域：锂、钴、电解铝、稀土，化工（钛白粉、纯碱、维生素、化纤）等。

一、风险偏好传导下新兴领域的主题性机会值得关注。A股在经历了中钢协和上期所对商品炒作的窗口指导和调节、以及美朝等地缘政治因素风险偏好传导的短暂回调之后，市场出现反弹回升，与之前不同，本轮反弹主要由中小创反弹为主，其中中小板指创出短期新高，而创业板指也短期连续修复，我们认为，本轮风格上以中小创的修复更加体现为风险偏好的提升，短期结构性机会值得关注，但系统性机会仍需等待，原因在于：1）今年以来市场以消费白马—大金融—周期为主导的结构性行情提升股指重心上移，主要核心驱动因素是业绩和估值的综合性价比优势提升所致，同时经济企稳回升、流动性中性、监管加码、市场开放推进等均是重要原因，目前市场环境短期稳定的局面仍在延续，以业绩和估值为基准的绩优主风格大概率仍将延续；2）目前市场由于前期各主线轮番上涨之后综合性价比优势下降，未来能否延续更多在于后续经济和行业盈利的边际改善，但前期上涨的同时也同样在修复市场的风险偏好，前期强势行业的综合性价比下降+风险偏好提升的传导有助于推升新兴和主题性行业的机会；3）从估值角度来看，目前创业板的PE（TTM）在52倍左右，低于历史均值的13.7%，估值回归主要受业绩增速下滑、严监管环境下外延发展模式受阻，IPO供给加大等原因所致，相对历史最低的28虽仍有空间，但除非出现极端情况（如：板块业绩大幅回落，流动性大幅回落等）,否则整体估值大幅滑落的阶段可能已经结束，部分内生性增长稳定性、价比较好的细分领域龙头开始逐步展现出了配置价值；4）从业绩来看，创业板指的净利润增速在2015年二季度达到48.7%的高点之后开始逐步回落，而从2017年中报预报来看回落至-16.8%，盈利趋势性改善仍难以扭转，出现系统性机会可能性较小，但部分细分子行业的龙头盈利稳定，综合竞争优势进一步提升，性价比优势开始显现；5）证金等“国家队”二季度大幅增持创业板事件引导+风险偏好提升+以估值为主的综合性价比优势，短期创业板为主的主题新兴主题性机会有望延续，重点关注：人工智能、游戏、苹果产业链、新能源汽车链、传媒等相关领域投资机会。