宏信证券风险事件扰动市场中期反弹仍可期呢

如果有一天 宏信证券：风险事件扰动市场 中期反弹仍可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

“华为事件”折射出中美贸易摩擦的不确定性，中美贸易摩擦仍对市场风险偏好形成短期打压，但对市场空间和估值的下杀幅度或许有限，近期A股相对于海外股市显现出较为明显的抗跌性，鉴于短期事件并未明朗同时外围股市的再次下跌，短期国内风险偏好仍受影响；中期来看，外围环境虽存不确定性但仍可能发生积极的变化，美联储加息节奏或有所缓和，中美贸易摩擦谈判仍值得期待，A股仍可能受益于外部环境的逐步改善风险偏好逐步提升；国内经济面临的下行压力增加，企业的盈利也将进一步承压，业绩底未显制约市场空间，但同时政策的对冲也在逐步发力，近期针对民营企业的政策措施开始加紧发力，减税降费等财政政策可能继续加大，货币政策也有望继续维持宽松，后续召开的中央经济工作会议以及中国改革开放40周年纪念活动中仍有许多新的政策措施值得期待，中期由于流动性环境、政策面的改善，同时外部环境也存改善，市场反弹的可能性越拉越大；短期由于风险偏好降低和事件影响，成长风格和主题均受到打压，关注黄金等避险品种，中期科技成长、低估值和白马龙头值得配置，关注低估值和白马的金融、房地产、基建、食品饮料等，以及新产业的5G、人工智能、大数据、军工、半导体、创新药、新能源汽车等领域龙头。

一、外部风险事件扰动市场，风险偏好提升下的市场反弹充满波折。上周末G20期间，中美领导人会晤达成中美贸易进行谈判共识，短期促发全球风险偏好提升，周一全球市场给予积极的响应，主要股指均出现上涨，大宗商品价格跳升，人民币兑美元快速升值，A股也出现上涨，但是在短期利好充分反映之后，全球主要市场随即震荡调整，表明市场对于中美贸易谈判能否达成充满疑虑，观望氛围仍旧浓重，而美股由于经济政策红利之后见顶回落的风险加大率先出现大幅调整，压制全球市场风险偏好，随后华为CFO孟晚舟在加拿大被扣消息公布，据华为官和中国驻加拿大发表声明称为加拿大警方应美方要求逮捕，这加大了市场对于中美贸易谈判前景的担忧，尤其是美国遏制中国的5G等高技术产业的发展的担忧，全球市场风险偏好再次受到打压，全球主要股指出现大幅下挫，大宗商品跌多涨少，黄金等避险资产回升，A股则也受此影响开始出现回调。短期来看“华为事件”仍是影响市场风险偏好的重要因素，加拿大法院对孟晚舟保释申请未作出裁决，进一步增加了事件的不确定性，制约市场风险偏好的提升，静待事态的进一步明朗。中美贸易摩擦和演变是今年以来主导A股不断调整的核心因素之一，前期市场已经充分反映了其可能带来的悲观预期，未来该事件性的影响更多来自于对于市场风险偏好的打压，而对市场空间和估值的下杀幅度或许有限，本轮在该事件的影响下美国为代表的外围股指下挫幅度更大，A股虽然也受风险偏好的传导影响出现一些回调，但是恐慌情绪有所减缓。综合来看，外围环境虽存不确定性但仍可能发生积极的变化，美联储在主席鲍威尔对加息态度转向鸽派直接表明加息节奏或有所缓和，中美贸易摩擦仍面临不确定性和长期博弈，但随着美国国内经济的回落和矛盾的显现短期或许也有缓和余地，双方的谈判仍值得期待，A股仍可能受益于外部环境的逐步改善风险偏好逐步提升。