化工油价向上趋势逐步确立荐股呢

环比回落1.1个百分点。反映出当前经济继续保持增长 化工：油价向上趋势逐步确立 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

原油价格同比、环比上涨，成品油价格随之上调：2018年1、2和 月Brent原油期货结算价分别为69、66和67美元/桶，波动区间为62—71美元，一季度均价为67美元/桶，环比上涨9. 4%，同比上涨2 %；截至2018年 月 0日，收于70美元/桶。汽油、柴油价格18Q1受油价影响累计上调 次、下调2次，各累计上调55元/吨。

主要化工品价差多数扩大：18Q1乙烯与石脑油平均价差为75 美金/吨，环比扩大22美金/吨，高于4 6美金/吨的历史平均水平；18Q1丙烷裂解丙烯平均价差为485美金/吨，环比扩大207美金/吨，高于 58美金/吨的历史平均水平；18Q1丁二烯价格回升，与石脑油平均价差746美金/吨，环比扩大240美金/吨，但仍低于978美金/吨的历史平均水平；PX与石脑油价差为 82美金/吨，扩大65美金；PTA表现亮眼，PTA-0.66*PX价差为895元/吨，扩大107元；因PTA和乙二醇价格上升，涤纶长丝POY平均价差1265元/吨，收窄 24元。

行业重点公司2018Q1业绩预测如下：

中国石油—油价上涨带来油气开采盈利增加，同比明显增长，预计净利润为80亿（YoY+40%）；海油工程——订单增长但影响相对滞后，工程价格同比下降，同时受到汇兑损失影响，预计净利润为-1亿（去年同期-1.7亿）；中国石化——油价上涨对应上游减亏明显，下游盈利维持，预计净利润为200亿（YoY+20%）；荣盛石化——得益于产业链上下游关系环比有所改善，各类产品毛利率得到一定提升，同时降本增效，预计净利润为6亿（YoY- %）；恒力股份——PTA资产并表带来业绩大幅提升，预计净利润为9.4亿（YoY+229%），上海石化——产品价差维持较高，库存收益带来业绩提升，但去年Q1基数较高，预计净利润为17. 亿（YoY-10%）；华锦股份——Q1提前计提6月大修费2. 亿，油价上涨使得毛利收窄，预计净利润为 . 亿（YoY-26%）；东华能源—得益于液化气销售收入同比增长，以及宁波项目去年4月转固后带来的业绩增量，同时受到了张家港装置检修影响，预计净利润为 .5亿（YoY+62%）；新奥股份—LNG价格同比明显增长，预计净利润为2.8亿（YoY+5 %）；卫星石化—由于丙烯酸及酯价格低迷及嘉兴基地停产影响，预计净利润为1.5亿（YoY-49%）。

投资建议：2018Q2起一方面由于叙利亚影响中东地缘政治升温，另一方面基本面数据显示原油供需有望在18H2走向再平衡，我们预计2018年全年Brent油价中枢有望在65~70美元/桶区间，2018年石油化工上游采掘勘探将进一步向好，预计油服行业复苏拐点进一步明确，国内三桶油资本支出计划均有明显提升，油价如果稳定在65美元/桶以上，油公司后续资本支出将逐步释放，重点推荐海上油服龙头公司中海油服和海油工程；另外推荐布局天然气产业链，低估值的标的新奥股份；下游炼油化工行业2018年新增产能有限，预计Q2炼油行业向好，从现金角度推荐上海石化，重点推荐盈利确定性强、股息率高的中国石化；另外18Q1开始PTA表现亮眼，看好未来两年PTA景气进一步向好，推荐布局炼化一体化、具有持续成长性的公司恒力股份、荣盛石化、恒逸石化和桐昆股份。

风险提示：油价大幅下跌，化工品价格大幅回调。