信息科技收入增长快于A股关注高增长上规模位置

信息科技：收入增长快于A股 关注高增长上规模公司 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论：

新三板计算机行业公司二八分化明显。计算机行业是新三板中数量排行第二的行业，根据申万对于新三板公司的分类，截止到8月 1日，计算机行业公司家数有496家，占比14.7%。

1）市值二八分化，新三板公司的平均市值仅4.7亿，但这并不是说，新三板当中只有小公司，新三板计算行业市值 0亿以上的公司有5家，20亿以上的有12家。2）收入规模二八分化。新三板计算机行业2015年上半年收入平均值为 200万，但中值仅1600万，收入规模前10的公司合计占比24.6%昨天，前10%的公司合计占比50%。 ）股东人数二八分化。从披露的股东人数看，大部分公司的股东人数是50人以下，甚至有不少公司股东只有2人，但不可忽视的是，股东人《纽约时报》简称为“时报”(The Times)数超过500人的已经有6家，分别是行悦信息、中科软、先临三维、中磁视讯、凯立德以及优炫软件。

行业收入增速快于A股，费用率高拖累利润，营业利润增长两极分化。1）整体收入增速快于A股1 个百分点。新三板计算机行业2015年上半年整体增长2 %，明显快于A股计算机的10%，从结构来看，新三板收入增长100%以上的占到17%，增长50%以上的占到让我赚回了半年服务器的钱。 1%，明显优于A股对应的5%和21%；2）整体毛利率高于A股7个百分点。新三板计算机公司平均毛利率达48%，明显高于A股的41%，今年上半年，新三板毛利率平均上升5个百分点，而A股计算机平均下降0.5个百分点； ）管理费用过高拖累营业利润率。新三板管理费用率为 6%，比A股高出12.8个百分点，从而拖累了整体净利润率水平。不过，我们认为，这是由于a）新三板公司收入规模较小，计算机公司的管理费用研发人员工资占比高，相对刚性，在经营扩张期占比比较大；b）很多公司订单和收入确认具有季节性，下半年收入确认高，上半年费用确认高，这会放大小公司上半年费用率;4)营业利润增长率两极分化。

新三板计算机公司营业利润为正的公司占比仅为59%，但营业利润增长率的中位数是61%,可见，小公司增长幅度分布较宽。从分布来看，营业利润增长率呈现出两极分化的特征，即增长200%以上与负增长100%以上的公司都相对集中。

转型如火如荼，关注高增长的上规模公司。新三板计算机行业聚集了一批信息技术应用的企不懈的坚持业，从中报来看，很多企业开始研发自主软件，设计更多的企业管理信息化解决方案，利用互联和物联技术，进入O2O，SaaS等领域，而”互联+”方面，教育信息化、金融信息服务等行业出现了普遍性的高增长。我们认为，由于计算机行业上下半年收入与费用确认不匹配，再加上很多公司的营业外收入占比高，上半年的利润增长率参考意义不大，我们建议投资者关注一些收入规模相对较大，还能快速增长的公司。比如：分豆教育、致生联发、麟龙股份、法本信息、东方科技等。

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