宏源证券出口已触底市场在筑底牛

宏源证券：出口已触底 市场在筑底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

畅捷通执行董事兼总裁曾志勇 出口数据好于预期，出口或已触底新国九条并无新意，期待实质利好政策出台报告摘要：

出口数据好于预期，出口或已触底：我国4月出口同比增速为0.9%，市场预期为- .0%，相比 月的-6.6%大幅提升，值得注意的是月对港贸易总值同比剧降 .1%。我们认为受国际需求回暖影响，我国实际出口已触底且正处于回升状态中，近期出台大规模刺激政策的概率降低。理由如下：1.考虑到201 年出口数据因中港贸易规模失真而导致基数较大，当前出口数据健康状况被大大低估。2.我国在201 年5月开始对贸易数据进行打假，今年5月的贸易数据将更能反映我国出口的真实状况，值得期待。 .欧美经济复苏，需求提升将支撑我国出口进一步增长。4.人民币持续贬值，今年以来累计贬值2.8%，有利于增强出口行业产品竞争力。4.高层多次表态不会采取大规模刺激政策，更倾向于采取有针对性的微刺激政策。

新国九条并无新意，期待实质利好政策出台：总体来看，新国九条提出了资本市场改革和发展的整体框架，但并无新意。市场对诸如规范发展债券市场、推进期货市场建设、培育私募、建设多渠道股权市场、互联金融等有充分解读和预期。新国九条最大的利好可以解读为高层对资本市场关注度的提升，进而期待后续实质性利好政策出台，如资本市场税收政策、注册制改革、退市制度改革、互联金融、券商和基金公司影子银行监管、民间资本进入证券业等。

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