财富证券风险偏好回归反弹加速位置

财富证券：风险偏好回归 反弹加速 -21 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

A股大幅反弹。上证综指上涨5.15%，创业板指上涨12.56%，中小板指上涨8.00%，国外主要股指继续小幅反弹，美国道指上涨2.26%，创今年收盘新高，纳斯达克指数上涨0.99%。

2016年继续实施积极的财政政策并加大力度。2016年中央和地方预算草案获得通过，政府将继续实施积极的财政政策并加大力度。主要体现在：一是进一步减税降费，预计全年减轻企业和个人负担5000多亿元。二是扩大财政赤字规模。全国财政赤字拟安排21800亿元，比2015年增加5600亿元，赤字率为 %，比2015年提高0.6个百分点。扩大的赤字，主要用于弥补减税降费带来的财政减收。三是调整优化支出结构。按可持续、保基本原则安排好民生支出。严格控制“三公”经费预算，压缩会议费等一般性支出。四是加大财政资金统筹使用力度。

供给侧改革提速。2016年主要的财政支出除了传统的支出安排外，特别增加了一项“化解过剩产能及人员安置”。坚持“市场倒逼、企业主体、地方组织、中央支持”，中央财政特别安排了1000亿元奖补资金，推动地方政府和中央企业综合运用兼并重组、债务重组和破产清算等方式加快化解钢铁、煤炭行业过剩产能，省级政府对本地区化解过剩产能负总责。供给侧改革逐步进入落实和推进阶段。

政策面暖风频吹。周末中国发展高层论坛2016召开，周小川发言称，要加快发展股本融资降杠杆，国民储蓄应更大比例投入股本融资。中国证券金融公司宣布自 月21日起全面恢复转融资业务五个期限品种，并下调各期限转融资费率 0%以上。主要目的是为了增加资金供给，活跃股市交易和人气。

反弹开始加速。我们重申上周观点，市场已经进入中期反弹阶段，后市有望加速上扬。首先，市场此前对经济的普遍预期比较悲观，随着一线城市房地产的回暖向二三区域垄断 大卖场、标超和便利 混合发展模式(针对三、四、五级市场线城市蔓延，实体经济的改善已经初现端倪，经济预期好转的概率正在增大；其次，国内货币政策定调稳健偏宽松，国外欧洲央行量宽加码、日本负利率、美联储加息延后进一步推动全采集出租房主基本信息球流动性的释放；最后，大宗商品的反弹叠加国内供给侧的改革，形成持续的赚钱效应和市场热点，汇率市场的回归理性和人民币汇率的走稳进一步提升了市场的风险偏好。结构上，虽然上周中小创表现抢眼，但本轮反弹的主线仍然会是复苏明确的地产产业链和大周期品种，另外也可以适当配置一些稳健成长，估值偏低的大消费品种。