化工继续坚定推荐周期龙头白马股和优质成长了

且能提供更全面的保障。 化工：继续坚定推荐周期龙头白马股和优质成长标的 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、化工行业龙头公司中报期亮眼业绩将持续提振市场信心：近日华鲁恒升、神马股份、阳谷华泰、桐昆股份、鲁西化工、利安隆等均发布了较好的中报预期，金禾实业和龙蟒佰利也公布了回购计划，提振了市场对于化工景气企业的信心。不同于目前的悲观看法，我们继续坚定认为在趋势良好，亮眼业绩，底部估值下化工龙头企业将有望迎来修复行情。

二、宏观经济波动及贸易战对化工刚性需求子行业没有影响：化工各子行业受宏观经济波动影响小，更多靠行业自身供需关系，比如衣、食相关的，值得一提的是化工很多子行业已经具备全球垄断性，贸易战影响不到这些子行业，比如MDI、化纤、有机硅、维生素等。

三、自然优胜劣汰构建稳定格局，一体化、环保构筑行业长期壁垒：区别于行政手段控量等，化工稳定格局产能出清，化工环保、安全及项目审批上高要求，进入门槛大幅提高，且趋势不可逆。目前环保高压持续趋严，处罚力度大，对存量的产能依然处于持续的去化过程，同时建立了很高的项目投资壁垒，2020年前是化工品新产能投放的断档期，而2020年后也仅有园区式的龙头企业存在扩张能力，行业集中度会持续提高且供给的弹性会弱化，行业整体受益且龙头议价能力提升。

四、研发驱动下，新品种将带来化工周期白马持续成长动力：可以看到龙头企业在立足于现有业务稳定盈利和现金流的背景下，新产品扩张不断显现带来成长性，比如万华涉足MMA/PMMA等、鲁西扩张PC、三友化工拓展天丝、莫代尔、民营化纤龙头企业投资上游大炼化等，目前部分子行业动态倍PE水平存在明显的低估。而国内在供给侧改革和环保的影响下供给端受到的冲击还会持续，而化工下游需求相对刚性，存在自身的景气周期，预计整体化工周期行业将维持较高的景气中枢，盈利的持续性要更好，波动幅度也相对更加平缓。

继续从景气行业及龙头公司角度推荐：万华化学、三友化工、花园生物、华鲁恒升、新安股份、神马股份、浙江龙盛、鲁西化工，继续整体推荐民营炼化板块（桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化），同时建议继续关注东岳集团（港股）等。

看好具有大空间、高成长、高壁垒的新材料行业，新增推荐至纯科技（详见深度报告）并继续重点推荐：新纶科技、双象股份、利安隆、国恩股份、光华科技、飞凯材料、鼎龙股份等。

风险提示：宏观经济增速低于预期、产品价格大幅波动、国际油价暴跌、新项目建设进度不及预期等。